发帖
雷达卡
贸易冲突加剧下债市大涨，但央行继续释放偏鹰信号
第一创业证券固定收益部日报（2018.06.20）
【债市观察】
中美贸易冲突加剧引发避险情绪升温，债市大涨。继上周美国公布对华产品加征关税清单、中国亦相应公布对美加征关税商品清单，美方宣布将对2000亿美元中国商品加征10%关税，并可能对2000亿美元中国商品追加额外关税。中美贸易冲突进一步恶化，国内股市大幅下跌，债市在避险情绪影响下显著上涨。其中，10年期债主力合约T1809收涨0.41%报95.470元，创4月18日以来新高，盘中一度涨超0.5%，5年期债主力合约TF1809收涨0.26%报98.020元。中长端利率债收益率普遍显著下行，10年期国债收益率下行4.25BP至3.5603%，10年期国开债收益率下行4.75BP至4.3434%。一级市场利率债招标需求较为旺盛。美债收益率也普遍下行，10年期美债收益率跌至2.90%下方。
公开市场操作方面，周二央行逆回购净投放500亿元，并意外进行2000亿元1年期MLF操作，中标利率与上次持平在3.30%，公告称是为对冲税期高峰、政府债券发行缴款和逆回购到期等因素影响，目的还是维持跨季资金平稳。
消息面，个人所得税法修正案草案周二提请全国人大常委会审议，免征额从每月3500元提高至5000元，并首次增加了抵扣项，包括子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等。虽然最终细则尚未出台，但从草案来看，本次个人所得税法修正对低收入居民的税收负担减轻能起到较大作用，尤其是教育、医疗和住房相关抵扣项的政策，将切实减轻居民税收负担。在外部贸易摩擦加剧的背景下，政策致力于扩大内需，虽然对消费和宏观经济的实际影响究竟有多大难以测定，但无疑是基本面的一个重要正向支撑。
【国内政策观察】
贸易冲突加剧导致权益市场波动并不构成央行货币政策转向的充分条件。受中美贸易冲突激化影响，周二国内股票市场大幅走弱。央行有意进行预期管理，但释放的货币政策态度仍偏鹰。央行行长易纲接受采访表示：应理性看待股市波动；当前我国经济基本面良好，经济增长韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换；内需对经济的拉动不断上升，应对外部冲击的能力不断增强；央行高度重视外部冲击的影响，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，守住不发生系统性金融风险的底线。整体来看，贸易冲突加剧导致权益市场波动，并不构成央行货币政策转向的充分条件。央行对基本面的判断仍偏积极，只要不发生系统性金融风险，结构性去杠杆政策就仍将延续。
【要闻速览】
l 财政部：个税起征点提高，中等以下收入税负将明显下降
l 不动产登记全国联网：楼市家底渐明，房地产税改获保障
l 易纲谈A股大跌：主要受情绪影响，投资者应保持冷静理性看待
l 国裕物流：公司及下属子公司银行贷款逾期及欠息共计约10.73亿元（15国裕物流CP001、15国裕物流CP002）
l 耒阳市城市和农村建设：董事长涉嫌重大违法违纪被调查（15耒阳城投债/PR耒城投）
【评级调整】
昨日公告评级调低：无
昨日公告评级调高：
l 中诚信将重庆市永川区惠通建设发展有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（18渝惠通CP001）
l 联合信用将中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（17北方02）
l 中诚信将青岛市即墨区城市开发投资有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（17即墨城投MTN001）
l 中诚信将马钢（集团）控股有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（17马钢MTN001）
l 中诚信证券将金科地产集团股份有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（18金科地产ABN001次）
l 联合信用将合生创展集团有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（16合生01）
l 新世纪将海门市城市发展集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（18海门03）
l 联合资信将佛山市公用事业控股有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（16佛公用SCP010）
l 鹏元将赤壁市蓝天城市建设投资开发有限责任公司评级由AA-上调至AA，展望为稳定（16赤壁债）
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
1年和3年期国开债招标需求旺盛。国开行1年期增发债中标收益率3.6040%，全场倍数4.6，边际倍数1.24；3年期中标收益率4.1094%，全场倍数5.67，边际倍数1.96；10年期中标收益率4.3201%，全场倍数2.61，边际倍数1.39。
短融中票一级供给明显加大。短融中票一级供给25只/282亿，其中，短融14只/148亿，中票11只/134亿，供给量明显加大。高低资质的债券均有供给，产业债供给为主，涉及电力、建筑工程和能源等行业。资金面相对宽松，一级认购两极分化严重，电力、煤炭龙头以及优质城投平台等需求较好。基金、保险和银行等机构参与较多。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债 | 国开债 |
|
|
非国开 |
|
|
|
京公网安备 11010802022788号
