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历史上，防范通胀或通缩不力造成了灾难性后果。当一九二三年突如其来的通胀打击德国时，数以百万计人的毕生积蓄和社会保障福利（未加以套期保值和未与指数挂钩）的实际价值化为乌有。德国人的愤怒造就了纳粹主义的崛起。
同样，二十世纪三十年代早期世界范围内许多国家大规模的通缩，放大了债务（未加以套期保值和未与指数挂钩）的实际价值，导致数以百万计的违约和大规模的银行倒闭。通缩还放大了工资的实际价值，因此加剧了解雇和失业。未能套期保值或者与指数挂钩，给我们带来了经济大萧条。近年来日本的许多经济问题反映的是一九九九年以来通缩所放大的债务（未加以套期保值和未与指数挂钩）。
通胀期货成交欠旺
二○○三年，国际货币基金组织的一份研究提出了波及全球、日本式的幽灵般问题，同时指出十三个国家，包括中国、德国、新加坡及波兰，存在从中等到高等不等的通缩风险；但是，大多数人，甚至在那些受到警告国家的人们，在通胀或通缩风险重要性不容质疑的证据面前，通常并未采取措施加以防范。
大众对于消费者价格变化无动于衷。有鑑于此，芝加哥期货交易所（Chicago Mercantile Exchange, CME）欧洲通胀期货市场，作为一个新的防范通胀风险的交易市场所取得的适度成功值得关注。自九月份以来，这一新的交易市场对欧罗区消费者物价协调指数（Harmonized Index of Consumer Prices, HICP）进行交易。ＨＩＣＰ是一种合同，交易员称之为「暂停跌价」，公司或个人通过买入或卖出ＨＩＣＰ，可以防范由货币价值变化而导致的损失。
ＨＩＣＰ最近的未平仓合约是三百五十五份合同，理论价值为三亿五千五百万欧罗。这是一个很好的开端，而且我们应当鼓励发展此类合同，以便帮助数以十亿计的人们防范通胀和通缩的风险。但是，由于公众并无兴趣，经历了一长串建立通胀期货交易失败后，才有了这一充满前途的开端。
只有货币错觉才能解释这一失败，而货币错觉最终又与心理学家所称的「构筑框架」（framing）相关─人们如何构筑概念以及表述概念的背景和联系深刻地影响人们的判断，尽管「死亡税」与「遗产税」其实是一码子的事，但是人们对这两种税收的看法相距甚远。由于我们习惯于用货币的标准来框定经济价值，因此产生了货币错觉。
「篮子」表达价值具实效
多年来，笔者一直主张各国政府应该采取某些简单的措施来重新框定经济数量并帮助公众克服货币错觉。政府可以建立一个与指数挂钩的账户单位来取代货币用以衡量经济数量和确定价格即可。这一单位只不过是一个消费者物价指数，名称简单，每天公布，这样人们就可以使用这一单位及名称来以实际价格报价。这将帮助重新形成公众思考，而这正是政府所需要做的事情。做起来很容易，而且几乎没有什么成本。
与指数挂钩的账户单位并非前所未有。一九六七年，智利政府通过建立Unidad de Fomento（UF）开创先河；其他拉丁美洲国家也仿效。尽管这一单位的名称听起来技术性很强，但是智利人民看起来已经学会用ＵＦ考虑重要的合同，而不是比索。
其他政府可以仿效智利的先例，重新以账户单位而不是货币来重新确定税收制度。这样，人们填写税收报表时就要学习账户单位了。作为附带的效益，税收制度将自动地、完全地并且透明地与通胀挂钩。
笔者在二○○三年的《金融新秩序》（The New Financial Order）中，提议把这样的单位称为「篮子」。这是因为消费者物价指数是具有代表性的商品和服务市场化篮子价格。这个名称十分简单，而且传递一个新的概念性框架，那就是通过保证在未来某一日期支付某人一定数量的篮子，实际上是保证支付商品和服务的市场化篮子。当然，实际支付是根据消费者物价指数在篮子和货币间的同期滙率以普通货币进行的。
资讯科技有助发展
如果人们果真习惯用篮子表达数量又会如何呢？如果把期货交易合同重新框定为「篮子」而不是「暂停跌价」，它们听起来难道不会完全不同呢？消费者购买的完全为篮子的期货交易市场，必定非常重要。
资讯技术的进步最终将拯救ＣＭＥ的通胀期货市场和与指数挂钩的账户单位的构想。通胀期货交易的地位看起来得到了巩固，部分原因是新的合同是在高效率的电子市场（Globex系统）进行交易的。这一电子市场允许合同进行交易，毋须基于交易场地的、大声叫嚷的期货市场的最初轰动。
实际上，这也是为什么一个美国的交易所可以为欧洲通胀期货提供市场。有了新的资讯技术，人们居住在何处无关紧要。由于电脑技术现在可以处理所有转换为货币的计算，这也应当可以帮助普及与指数挂钩的账户单位。这种情况出现愈早，我们就愈早脱离另一场金融危机的祸害。
作者为耶鲁大学经济学教授、宏观证券研究有限公司主任
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