200812招商证券2009年银行业投资策略报告

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【出版时间及名称】：200812，招商证券2009年银行业投资策略报告
【作者】：李珊珊
【文件格式】：PDF
【页数】：25
【目录或简介】：
一、规模扩张为明年盈利主要驱动力.......................................... 4
1、反周期财政和货币政策有望稳定名义信贷增速.............................. 4
1）我们预计09 年名义贷款增速有望稳定..................................... 4
2）商业银行贷款行业分布变化预测.......................................... 6
2、净利差是09 年盈利最明确的制约因素..................................... 7
3、中国银行业不良贷款形成的时间规律...................................... 9
1）历史规律.............................................................. 9
2）04 年不良贷款形成的时间特点........................................... 9
3）09 年上半年资产质量风险可能开始体现得较明显.......................... 10
4）拨备较高的银行可能通过释放拨备以丰补歉............................... 12
4、09 年中间业务缺乏新的增长点.......................................... 14
二、估值与国际比较趋势分析............................................... 15
1、从ROE 看银行股估值底线............................................... 15
2、信贷增长先行于银行指数而不良率稍滞后................................. 16
3、银行股在经济周期中表现的国际比较分析................................. 19
1）美林投资钟........................................................... 19
2）经济周期中银行股的表现............................................... 20
4、中国银行股的投资钟................................................... 21
三、维持银行业推荐评级................................................... 22
1、分析关键从估值转向趋势判断........................................... 22
2、经济下行中银行股的选股思路........................................... 23

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