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你作为一个初创企业投资人，在投资时首要考虑的是什么因素？人和团队资源够不够？技术行不行？竞争格局咋样？能不能有接盘的？

昨天，我一个做初创企业投资的朋友辞职了。她做了两年的初创企业投资，现在转行到了数据分析。找了几个月的工作，还是没有如意的工作，不知道是投资界普遍“萧条”，还是专业知识不够。说实话，我的内心有点慌啊！想一想还真是觉得初创企业投资难，小编从大学的“挑战杯“开始，到在孵化器实习，再到进入金多多学习估值，大学论文还是写的”初创企业融资“，接触的初创企业、创业大赛、创业教育、各种投资大拿也不少，但是我自己还是不会投创业和初创企业。再默默为自己点一首凉凉！那么初创企业到底该怎么估值？

什么是初创企业

在对初创企业进行估值之前，首先来了解下什么是初创企业。初创企业是一个潜在快速增长的新业务，旨在通过开发和提供新的，独特的产品，流程或服务来填补市场空白，但仍然有很多问题需要克服。初创企业往往需要进行多轮融资，来达到发展的目的。比如我们常见的共享单车,无论是摩拜还是OFO小黄车，都是经过了多轮融资才发展到现在的水平。其实初创企业难难投资、估值是因为它不像IPO或PRE-IPO的企业一样，有完整的财务报表供我们进行DCF估值计算，有合适的可比较的公司利用可比公司法进行估值。初创企业的一个显著特征就是初创企业非常早期阶段，公司并不完善。这就说明初创企业早期阶段没有什么价值。而是随着公司里程碑（发行产品、获得用户等）实现的时候，公司的价值逐渐增长。在这里我们可以确定初创企业估值的第一要素：初创企业的估值是创业者和投资人共同认知的价值。

初创企业估值的6大术语

作为一个初创企业投资人，怎么可以不了解一下初创企业估值中的6大术语呢？初创企业估值中有我们必须掌握的初创企业估值6大术语。

1、投前估值。在一轮投资之前，给予初创企业的价值。投前估值是创始人与股权投资人谈判的要点。

2、投后估值。指在一轮投资后，初创企业的估值。 投资额+投前估值=投后估值。

3、创始人稀释。初创企业创始人所放弃的股权数量， 以百分比表示 。例如：创始人愿意接受20%的稀释，以换取20万的天使投资。

4、投资人稀释。当新的投资人进入初创企业融资时，创始人并不是唯一要放弃股权的利益相关者。现有的投资人也可以被要求降低他们在初创公司的持股比例。如果初创企业引发了多轮股权投资，早期投资者将放弃一些所有权给新的投资者。 投资条款里附带的反稀释权条款是投资人试图限制其股权被稀释的一种方式。

5、轮（投资轮）。为创业企业筹集资金的过程和结果被称为一轮。无论是在筹资过程的开始阶段，还是刚刚将投资人的钱放进银行，每一轮都有一个名称或称号，比如说种子轮或A轮。我们通常所说的种子轮是指给初创企业的任何投资，来启动公司以及创造第一个产品或服务。资金可能来自创始人自己、朋友和家人或其他与创业公司相关的支持。A轮是指风险投资级别的第一轮投资。机构投资人的额外投资遵循相同的模式，例如：B轮、C轮。这里值得注意的是风险投资人的业务是投资其他机构的资金，而不是自己的钱。

6、Down Round当创始人接受的股票投资低于之前确定的估值。 该公司现在的价值比以前的投资轮还要少。

初创企业估值考虑因素

许多因素影响投资人如何看待初创企业的投前估值。以下是典型的投资人会考虑的几个估值因素：

公司因素：

创始人和团队

创始人团队有多少经验？ 他们在初创公司工作过，还是这是他们的第一次创业？

市场规模

初创企业针对的市场到底有多大？大玩家已经主宰了整个市场还是大到足以支撑许多竞争者 ?

收入预测

未来三到五年的收入预测是多少？与市场规模估计的收入是否合理？

技术或市场解决方案

是否这项技术活产品给用户很大的帮助。还是仅仅是一个不错/可有可无的选择？

竞争

行业竞争情况如何？初创企业是否在竞争中有差异化优势？

IP

初创企业是否拥有重要的知识产权或其他强大的竞争优势?

用户喜爱

你是否有付费用户或众多用户注册？你也什么样的速度增加新用户？与该客户的终生价值相比（CLV），你获客的成本是多少？

退出可能性

是否有理由相信这个初创企业能够取得足够的成功，吸引并购方，在5到7年内被并购或IPO

交易因素：

投前估值以及投资额

投前估值和投资金额是否与投资者对股权比例的期望一致。 也就是说， 他们是否足够大的股权比例来抵消他们在现金投资中所承担的风险

交易条款

投资人是否在交易条款里获得一些权利，使得投资交易风险降低？ 比如说一些控制权， 如董事会的董事席，投票权等等。

已投资金

初创企业已经投入多少资金？在开发，研究和创新方面已经积累了多长时间？

初创企业处在哪个阶段

概念，商业计划，产品开发与测试，还是其他阶段?

追加投资的需求

初创企业是否需要大量的额外资金来达到目标？初创公司在未来有多大可能能融到需要的额外资金?

宏观环境因素：

行业趋势

创业企业所处的行业和市场是增长，水平还是萎缩？ 是否有行业趋势会损害或促进初创企业的成功?

经济状况

目前的经济状况如何？ 在衰退还是增长。 投资在股市里是否更加吸引人？

政治

是否有任何政治变化会影响投资交易的结果？

监管

是否有可能影响初创企业或其市场的地方法规。

本地环境因素：

可比公司

可比公司是指同区域内类似的初创企业。 他们融资成功吗？ 你的初创企业和那些企业有什么显著不同？

最近退出

是否有和你类似的公司最近给人收购。 投资人通常视类似的企业退出为一个很好的验证

饱和

有多少高质量的初创企业正在竞争有限的投资基金？

在初创企业投资圈，我们可能会经常看到一些投资人会优先投“熟人”，或者往往会重复性投一个人。这是因为，在初创企业投资中，人才因素是初创企业能否成功的关键性因素。当然其他因素也很重要。很多人还说，初创企业估值是一个“拍脑袋”的艺术。其实尽管已经上市的公司，在估值时也会有“拍脑袋”的时候出现,,比如确定一个公司利润增长率的时候。使估值更有说服力的一个方法是利用两种及以上的估值方法进行估值。

那，初创企业估值有哪些估值陷阱？传统估值包含什么方法？

初创企业估值的十大方法是？每个方法怎么具体应用？其注意事项是？

初创企业有哪些管理薄弱的警示？有哪些财务警示？又有哪些退出警示？

课程介绍

早期企业或初创公司估值在整个商业估值领域是独特的。 初创企业往往缺乏现金流， 收入等传统的估值指标。 没有了这些指标， 传统的DCF估值法，可比公司估值法的实际意义就并不大。

这时， 我们需要另外一种有“经验意义”的估值方法。

所以， 如果你是个初创企业的创始人， 你跑来问我：我的企业价值多少？ ， 我的答案通常是： “初创企业的估值是一门艺术， 而非科学。 你的投资人愿意支付多少， 你的公司就值多少。” 虽然， 这并没有正面回答你的问题， 但它开始让大部分人开始认真思考公司的价值到底是什么？ 意味着什么？

我们的课程和大家一起探讨了关于早期公司或初创企业估值所遇到了关键问题， 以及手把手教会你一些针对早期企业或初创公司的实用估值方法。

周六日两天现场课程，小班教学，金多多带你全面了解初创企业估值要点和技巧，提升创业者融资谈判筹码及资金使用效率，提升投资人在投资过程中风险规避能力！

讲师介绍

Fred Zheng

CPA，CVA

澳大利亚莫纳什大学会计学硕士， MBA

曾任世界500强化工企业市场策略总经理，负责市场策略，并购及投资， 完成10余项大型化工项目的投资与并购。

曾任该跨国企业新能源部门亚洲区首席代表， 开拓氢气能源市场。

现为国内某知名互联网医疗企业创始合伙人， 具有丰富的创业经验。 在创业期间， 成立国内第一家互联网医疗并购基金，此基金主要从事并购互联网医疗领域项目。 这些项目或者是现阶段经营进展不顺利， 或者是出现了财务危机的企业，我们也称这个基金为“扭转基金”/“turnaround fund”。 到目前为止， 基金已经成功收购了近十家互联网医疗企业。

著有“估值就是讲故事”和“手把手教你学估值”等专业书籍。 现正在撰写“医院的估值与并购”一书， 将于2017年下半年出版。

金多多教育特约讲师，讲授估值建模等相关课程，主要在北京授课，提供机构内训服务。

讲义展示

地址：北京

现场班统一价格：5800元

时间安排

2020年1月4-5日，周六日全天（9:00～17:00）

（课程满10人开课，最多15人，为确保您的座位，请尽快报名缴费）

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关键词：初创企业 企业估值 Turnaround 世界500强 Around

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