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【名称及出版时间】：银河证券-品牌服饰行业深度报告：重回渠道扩张、提价双轮驱动时代-091225.PDF
【来源】：银河证券
【文件格式】：PDF
【页数】：29
【内容提要】：
一、服装消费空间巨大 ................................................................................................................... 4
（一）人均服饰消费国内外差异巨大 ................................................................................... 4
（二）收入提升 VS 人均服饰消费 ............................................................................................................... 4
（三）服饰消费普及、升级使未来 5-10 年内销增速 15%-20% .............................................. 5
二、庞大人口孕育了巨大服饰市场，各子行业均增长较快 .................................................................... 6
（一）正装(包括高端线路女装)：消费升级受益者，增速较为平稳 ............................................................ 6
（二）休闲服：消费普及的受益者，关注代理商模式助涨助跌效应 ............................................................................ 7
（三）家纺行业：受益于消费升级，与地产成交具有高度相关性 ................................................................................ 8
（四）女鞋行业：兼并收购与内生增长两种模式并存 .................................................................................................... 9
（五）体育服饰：受益消费普及，08 年过度乐观影响 09 年业绩 ............................................................................... 10
（六）户外行业：新兴行业潜力巨大，公司规模尚小 .................................................................................................. 11
（七）各行业未来增速汇总 .............................................................................................................................................. 11
三、经济复苏+库存消化，2010年服装业绩弹性较大 ........................................................................................................... 12
（一）经济复苏推动终端服装零售增速曲折回升 .......................................................................................................... 12
（二）重点企业订货会数据和逐月零售数据 .................................................................................................................. 13
（三）2010年业绩弹性分析及公司盈利预测 ................................................................................................................. 15
四、维持内销型企业“推荐”评级 .......................................................................................................................................... 16
（一）A股品牌服饰具备投资价值 .................................................................................................................................. 16
（二）继续维持内销型企业“推荐”评级 ...................................................................................................................... 16
五、行业表现催化剂 .................................................................................................................................................................. 18
六、潜在风险 .............................................................................................................................................................................. 18
七、2010年 A股纺织板块重点关注上市公司 ........................................................................................................................ 19
（一）七匹狼（002029）：期待精细化管理下的持续成长 ............................................................................................ 19
（二）美邦服饰（002269）：中国大众休闲领域最成功类 SPA企业 ........................................................................... 21
（三）报喜鸟（002154）：依托商务系列，业绩有望稳健增长 .................................................................................... 23
插 图 目 录 ................................................................................................................................................................................ 26
表 格 目 录 ................................................................................................................................................................................ 27
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