如何直观地理解MM理论的米勒模型？

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罗斯的公司理财书里把这个模型用数学公式直接给出来了，但并没有像讲述只考虑公司所得税那样用圆饼去画出税减部分。如果国家对上市公司发行债券的利息收入征收的所得税率高于对股利（包括资本得利）征收的税率，那么根据米勒模型，财务杠杆公司的价值是怎样降到全股东权益公司之下的？

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关键词：MM理论 米勒模型 公司所得税 财务杠杆 公司理财 理论 模型 米勒 直观

如果国家对上市公司发行债券的利息收入征收的所得税率高于对股利（包括资本得利）征收的税率？？
如果这样的话，估计很多人更愿意去买股票，而非债券，尤其是机构投资者；如果你的假设成立，那么没有人愿意要这个财务杠杆的，也就是债券市场是不会存在的。

MM理论的基本假设为： 企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级；现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的；证券市场是完善的，没有交易成本；投资者可同公司一样以同等利率获得借款； 无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率；投资者预期的EBIT不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金。