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利率债投标定价报告
第一创业证券固定收益部（2018.10.09）
债券简称 | 18国开12（增4） | 18国开11（增8） | 18国开06（增25） | 18国开10（增13） |
期限（年） | 3 | 5 | 7 | 10 |
发行规模（亿） | 50 | 80 | 50 | 100±20 |
招标方式 | 荷兰式价格 | 荷兰式价格 | 荷兰式价格 | 荷兰式价格 弹性招标 |
付息方式 | 按年付息 | 按年付息 | 按年付息 | 按年付息 |
票面利率（%） | 3.68 | 3.76 | 4.73 | 4.04 |
招标日 | 10月9日 | 10月9日 | 10月9日 | 10月9日 |
招标时间 | 9:30-10:30 | 9:30-10:30 | 9:30-10:30 | 9:30-11:10 |
起息日 | 9月7日 | 8月14日 | 4月2日 | 7月6日 |
缴款日 | 10月12日 | 10月12日 | 10月12日 | 10月12日 |
上市日 | 10月16日 | 10月16日 | 10月16日 | 10月16日 |
公告手续费（%） | - | - | - | - |
建议投标区间 | 3.57%-3.61% | 3.88%-3.92% | 4.22%-4.26% | 4.13%-4.17% |
美债收益率大幅上行叠加通胀预期，降准提振效应有限，债市走弱。节后首个交易日，央行连续第6个交易日暂停公开市场操作，周一当天逆回购到期及净回笼1000亿元，受央行10月7日宣布降准的影响，叠加月初资金需求较低，资金面大幅宽松，主要回购利率显著下跌。国债期货全线走弱，其中，T1812收跌0.14%报94.675元，TF1812收跌0.06%报97.735元。银行间现券收益率涨跌不一，长端收益率窄幅变动。整体来看，尽管有央行降准利多，但受制于节假日期间美债收益率大幅上行的压力，叠加国际原油上涨、通胀预期升温，债市走弱。
黄金周旅游消费弱于去年同期，与整体消费增速回落有所验证。根据国家旅游局数据，2018年国庆节假期，全国共接待国内游客7.26亿人次，同比增9.43%，去年同期增速为11.9%；实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增9.04%，去年同期增速为13.9%。国庆假期国内游客和旅游收入增速首次降至10%以下，创近10年来新低。此外，今年“十一”黄金周期间，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿元，日均销售额同比增长9.5%，去年同期日均销售额同比增速为10.3%。整体来看，今年“十一”黄金周旅游消费表现相对于弱于去年同期，或与去年国庆和中秋叠加使假期时间多一天有关；但考虑到日均零售和餐饮销售额数据，以及今年上半年国内游客增长11.4%，相对于去年上半年13.5%的增速也有所下行，国内旅游消费增长大体是弱于去年的，可视为今年消费增长放缓的一个侧面例证。
发行预测：截至目前，预计本周国债及政金债计划发行规模合计1204.2亿元。其中，国债880亿元，国开债324.2亿元（含124.2亿元柜台可追加量）。目前预测周二发行的3年期国开债区间在3.57%-3.61%，5年期国开债在3.88%-3.92%，7年期国开债在4.22%-4.26%，10年期国开债在4.13%-4.17%。
京公网安备 11010802022788号
