20181030【充实计划】第875期

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今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1180小时。
学习和投资心得：
资产配置：首先，国债和股票，不是100%的负相关，准确来说，是周期性的低到负相关性，你可以看我那篇资产配置白皮书，我把图也扣过来了。你看10年和30年，在较长的周期内，也不是全都跟股票负相关。根据你选的国债的久期，期限越长，对利率就越敏感，从而波动性就越大，跟股市出现负相关性的几率就越大。在我的眼里，国债是用来做风险分散的，而不是对冲风险，这个是基础。所以你说这次大跌为什么国债不涨，首先得看你买的是多长的国债，另外大跌那天，美国10年期国债是正的；A股大跌，中国的5年期国债也是正的。但是你想要股票暴跌，国债大涨，是不太可能的。第二，说到为什么不建议用VXX做为长期对冲资产配置，是因为股市的风险不是平均分布的，而是长尾。VIX做为恐慌指数，只有在股市暴跌的时候，才会有用。但是你一直长期出持有，付出的成本很大（decay），因为股市大部分时候，波动率不会大到VIX暴涨。只有最近2年，VIX暴涨的次数比较多。但是拉长来看，股市永远是向上的（假设经济永远发展），对于VIX的长期走势是向下的。资产配置不是看一次两次的股市波动就能出效果，要坚持5-10年。可以好好看看我的那篇资产配置白皮书哈。还有那篇如何减少尾部风险（通过趋势追踪）长期国债与股市指数是负相关的，但是我们的感觉是正相关，为什么？因为当我们感觉到了的时候往往发生了比较坏的事情，大概率股债双杀，剩余的无聊的日子我们忘记了去感觉[滴汗]，还有一些喜悦的日子我们忙于庆贺了[大笑]。你看看，感觉何其不靠谱。资金配置首先是一门科学，还是建立在统计数据之上。您研究的预防股市长尾风险的方法我之前就读了几遍，有一个疑问：您的模型无疑在面对真正股灾的时候挺有效，但有没有可能错杀正常回调的反弹呢正常股价回调，造成月末价格小于移动平均价格，按照模型就撤出了，反弹是不是也就错过了？标普500正处于高位，即使没有任何突发状况，回撤20%我认为是非常正常的。如果标普回撤了20%，达成此模型的条件，此时面对各项指标都处于历史最好水平的美国经济，是相信模型撤出呢？还是相信标普会反弹？如果买的是IEF，确实美股回撤的那两天涨了一点点，很不明显，远没有黄金IAU的负相关明显。您说配置债券是为了分散风险不是为了对冲风险，这句话有道理。要减少回撤的风险，中期我认为可以加大黄金的比例，短期可以及择机买入Vxx或做空ETF。在去杠杆的环境下，从环保到地产等，目前整个市场对高负债企业都不待见。对风险的厌恶，考虑活下去、安全系数的折价貌似是当前市场的选择。能不能证伪或者是反转只能等待企业自证清白，或者等待市场情绪的好转。

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充实每一天 发表于 2018-10-30 07:26
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坚持

充实每一天 发表于 2018-10-30 07:26
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昨日阅读0.5小时，累计阅读1小时。<br>
书名《追逐日光》<br>
摘录:有没有什么办法能帮我们抚平这份悲伤？尽管天有不测风云，但是有没有什么办法能让我们摆脱这种不安，慢慢接受现实？…<br>
感悟:作者作为会计事务所毕马威的高管，每天都全球奔波，日理万机，把24小时安排的满满的，我曾经也在会计事务所实习过，确实每天要加班熬夜。作者更是避免不了熬夜，把身体弄坏了。他职位越高，越没有办法平衡家庭和工作。这是工作狂人和工作强人必须要面对的难题。所以一定要注意身体。今天金庸也去世了。愿生者坚强和自爱。

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