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11月工业生产边际改善，物价水平预计趋于回落
第一创业证券固定收益部日报（2018.11.13）
【债市观察】
隔夜资金有所收紧，债市走弱。周一，央行继续暂停公开市场逆回购操作，无逆回购到期。资金面有所收紧，主要回购利率普遍上涨，隔夜资金利率上涨较多，Shibor ON涨27.1BP报2.3090%。国债期货低开低走，主力合约收跌；其中，T1812收跌0.12%报95.965元，T1903收跌0.15%报95.960元；TF1812收跌0.11%报98.455元，TF1903收跌0.12%报98.425元。银行间现券收益率涨跌不一，长端窄幅上行，180019收盘收益率小幅上行1BP至3.4825%，180210收盘收益率持平在4.065%。一级市场上，两期农发债合计发行140亿元，需求旺盛；中票短融发行规模小幅增加，需求较好。截至周一，10年期国债到期收益率上行1.02BP至3.4865%，10年期国开债到期收益率小幅下行0.2BP至4.0689%。
【国内经济观察】
11月耗煤同比继续下降，但降幅收窄，高炉开工率同比增速转正，工业生产边际改善。根据截至11月13日的监测数据，11月以来六大发电集团日均耗煤量为49.97万吨，同比下降16.89%，降幅比10月份收窄约2个百分点，结束连续5个月走弱的态势；煤炭库存同比增速也较10月份回落约22个百分点至62%，为今年6月份以来首次回落。11月前两周全国高炉开工率均值为67.6%，同比小幅增长0.98%，为年内首次增速转正。工业生产同比走弱程度有所改善。
食品价格基本稳定，预计物价水平趋于回落。截至11月12日数据，主要食品价格中，猪肉价格同比降幅重新走扩态势更为明朗，鲜菜价格同比涨幅回落，此外，11月初成品油价格大幅下调，预计11月物价水平或有下行。具体来看，农业部农产品批发均价中，11月猪肉价格批发均价同比跌幅较上月扩大1个百分点至-5%，牛、羊肉价格涨幅持平，重点监测蔬菜价格同比涨幅较上月回落5个百分点至2%，水果价格涨幅有所回升。前海交易所农产品批发均价中，生鲜、蔬菜、鸡蛋价格同比涨幅均较上月有所回落，白条猪价格同比跌幅扩大约1个百分点至-2.3%。发改委36个城市农副食品零售均价中，猪肉价格同比跌幅仍有收窄1.1个百分点至-1.22%，蛋类价格回落。此外，11月2日发改委大幅下调国内成品油价格，汽、柴油每吨价格分别下调375元和365元，预计石油相关分项价格同比涨幅将有回落，其他项目价格基本稳定。
【要闻速览】
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【评级调整】
昨日公告评级调低：无
昨日公告评级调高：无
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
两期农发债合计发行140亿元，需求旺盛。其中，3年期农发债中标收益率3.3882%，全场倍数3.07，边际倍数1.61；5年期中标收益率3.691%，全场倍数3.43，边际倍数1.23。
中票短融一级供给14只/150亿，供给量小幅回升，需求向好。其中，短融11只/120亿，中票3只/30亿；城投债供给较少，产业债以汽车制造、钢铁和建材等供给为主。隔夜资金价格略有上行至2.3%附近，一级认购需求很好，诸多优质短融和城投中票悉数打开下限或者低于估值水平，大多达到发行人预期。
【二级市场】
昨日利率债收益率变动
国债 | 国开债 |
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非国开 |
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昨日短融中票收益率及信用利差变动
京公网安备 11010802022788号
