中金公司-港口行业2010年投资策略-100105

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【名称及出版时间】：中金公司-港口行业2010年投资策略-100105.pdf
【来源】：中金公司
【文件格式】：PDF
【页数】：47
【内容提要】：
目录
2010年投资策略：复苏、成长的故事................................................................................................4
2009 年股价走势总结：散杂货港口大放异彩，市场仍未完全反应集装箱吞吐量持续复苏前景................5
2010 年策略：关注集装箱港口行业复苏的交易机会及散杂货港口的成长故事.......................................5
2010年展望：集装箱迎来反转，金属矿石增速放缓...........................................................................10
集装箱业务：迎来行业反转，增速前高后低，一季度形势最为乐观....................................................10
金属矿石业务：高增长难以持续，预计吞吐量增速为 8%。 ..............................................................13
煤炭业务：受益于需求复苏，上调增速至 9.3%。............................................................................14
油品业务：稳定为主，2010 年增长 6.6%........................................................................................15
招商局国际（144.HK）：“推荐”.......................................................................................................17
厦门国际港务（3378.HK）：“推荐”................................................................................................20
中远太平洋（1199.HK）：“审慎推荐” ............................................................................................23
大连港（2880.HK）：审慎推荐........................................................................................................26
天津港发展（3382.HK）：“中性”...................................................................................................29
日照港（600017.CH）：首次给予“推荐”投资评级..........................................................................32
天津港（600717.CH）：“推荐”.......................................................................................................33
深赤湾（000022.CH/200022.CH）： “审慎推荐/推荐” ...................................................................36
上港集团（600018.CH）：审慎推荐 ................................................................................................39
盐田港（000088.CH）：中性..........................................................................................................42
营口港（600317.CH）：首次给予“中性”投资评级..........................................................................45
锦州港（600190.CH）：首次给予“中性”投资评级..........................................................................46

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关键词：2010年投资 港口行业 中金公司 投资策略 年投资 投资 中金公司 行业 港口

图表目录
图表 1：中金覆盖港口上市公司评分表...........................................................................................................4
图表 2：2009年中金覆盖港口上市公司股价表现............................................................................................5
图表 3：全国主要港口 2009 年下半年吞吐量环比复苏情况 ..............................................................................7
图表 4：中金覆盖港口上市公司投资分析 .......................................................................................................7
图表 5：中金覆盖港口上市公司盈利相对集装箱吞吐量、费率敏感性分析..........................................................8
图表 6：主要港口公司估值表........................................................................................................................8
图表 7：A股交通基础设施估值表...................................................................................................................9
图表 8：H股交通基础设施估值表..................................................................................................................9
图表 9：中国出口于 2010年将出现前高后低的走势.......................................................................................10
图表 10：美国补库存带动出口回升（库存环比变化）....................................................................................10
图表 11：广交会订单预示着未来 3～6个月的出口仍将保持较强反弹...............................................................11
图表 12：中国集装箱吞吐量预测..................................................................................................................11
图表 13：中国集装箱港口供求分析 ..............................................................................................................12
图表 14：2010年中国主要港口集装箱平均装卸费率预测................................................................................12
图表 15：中国港口金属矿石吞吐量预测........................................................................................................13
图表 16：中国港口金属矿石泊位产能利用率分析...........................................................................................14
图表 17：火力发电、钢铁、建材、化工等四大行业增速维持高位....................................................................14
图表 18：中国港口煤炭吞吐量预测 ..............................................................................................................14
图表 19：煤炭港口产能利用率分析 ..............................................................................................................15
图表 20：中国石油及其制品吞吐量预测........................................................................................................15
图表 21：油品码头产能利用率分析 ..............................................................................................................15
图表 22：主要港口公司盈利预测调整...........................................................................................................16
图表 23：招商局国际历史和预测的财务指标 .................................................................................................18
图表 24：招商局国际分部加总法估值...........................................................................................................19
图表 25：招商局国际盈利预测调整 ..............................................................................................................19
图表 26：招商局国际历史P/E和P/B ..............................................................................................................19
图表 27：厦门港历史和预测的财务指标........................................................................................................21
图表 28：厦门港分部加总法估值..................................................................................................................22
图表 29：厦门港盈利预测调整.....................................................................................................................22

图表 30：厦门港历史P/E和P/B.....................................................................................................................22
图表 31：中远太平洋历史和预测的财务指标 .................................................................................................24
图表 32：中远太平洋分部加总法估值...........................................................................................................25
图表 33：中远太平洋盈利预测调整 ..............................................................................................................25
图表 34：中远太平洋历史P/E和P/B ..............................................................................................................25
图表 35：大连港历史和预测的财务指标........................................................................................................27
图表 36：大连港分部加总法估值..................................................................................................................28
图表 37：大连港盈利预测调整.....................................................................................................................28
图表 38：大连港历史P/E和P/B.....................................................................................................................28
图表 39：天津港发展历史和预测的财务指标 .................................................................................................30
图表 40：天津港发展现有业务分部加总法估值..............................................................................................31
图表 41：天津港发展盈利预测调整 ..............................................................................................................31
图表 42：天津港发展历史P/E和P/B ..............................................................................................................31
图表 43：天津港历史和预测的财务指标........................................................................................................34
图表 44：天津港 2010年DCF估值................................................................................................................35
图表 45：天津港盈利预测调整.....................................................................................................................35
图表 46：天津港历史P/E和P/B.....................................................................................................................35
图表 47：深赤湾历史和预测的财务指标........................................................................................................37
图表 48：深赤湾DCF估值............................................................................................................................38
图表 49：深赤湾盈利预测调整.....................................................................................................................38
图表 50：深赤湾历史P/E和P/B.....................................................................................................................38
图表 51：上港集团历史和预测的财务指标.....................................................................................................40
图表 52：上港集团 2010年DCF估值.............................................................................................................41
图表 53：上港集团盈利预测调整..................................................................................................................41
图表 54：上港集团历史P/E和P/B..................................................................................................................41
图表 55：盐田港历史和预测的财务指标........................................................................................................43
图表 56：盐田港DCF估值............................................................................................................................44
图表 57：盐田港盈利预测调整.....................................................................................................................44
图表 58：盐田港历史P/E和P/B.....................................................................................................................44

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