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华创证券耿琛
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腾讯与美团组织架构的转变，阿里巴巴的新制造再到百度的AItoB,巨头的转身与新兴2B独角兽的入局表明中国互联网正式进入了下半场。互联网浪潮正从过去的消费互联网向产业互联网转移，巨头们纷纷将重心从C端转向B端，将从互联网上半场对于消费者的争夺转向下半场对于企业的争夺。越来越多的企业接入互联网，进行数字化和智能化改造，从制造、金融、医疗、汽车、物流、通信到交通、城市管理、政府服务最终打造一个万物互联的新世界。 本系列报告旨在挖掘美国近年来崛起的各个行业中互联网2B服务的佼佼者，为分析中国互联网企业进入下半场提供一些基本思路。B端的赋能是一个漫长而艰难的过程，与欧美国家不同，中国的企业，尤其是在制造、物流、消费等领域数字化程度低，处于产业价值链底端，缺乏技术升级的需求，与中国B2B企业的贫瘠对应的则是欧美一批专门服务B端市场的互联网公司的蓬勃发展。 Square：互联网B端业务佼佼者，三年10倍股价奇迹。Square以解决线下中小商户支付为痛点切入移动互联网支付市场，凭借对商户的支付数字化，形成了一套覆盖商户收款、商品管理、位置、订餐、贷款在内的一系列线上解决方案。又借助美国支付产业升级，技术更新换代的绝佳时机，成功卡位近场支付，冲破PayPal和Stripe互联网支付两大寡头的市场垄断。 抓住移动互联网时代线下小B商户痛点，以支付获客，成功转型B端商户解决方案提供商。Square作为新进入者，定位中小微商户，Square让任何拥有移动设备的卖家都能接受基于信用卡的支付，类似于十几年前PayPal开发了网上支付市场。凭借移动支付构建的用户基础，Square大力发展TOB服务增加客户粘性。目前，移动支付正演变为商业基础设施，覆盖更多场景，包括教育、政府和医疗等行业，将会不断产生新的服务，而这些服务带来的高粘性客户则是公司的核心价值。 把握产业升级、新老技术更替时机，迅速卡位近场支付，Square具备简单、快速、高效基因，产品创新及时，把握时机迅速占领市场份额。2015年，美国信用卡行业逐渐向EMV（国际三大银行卡组织--Europay、MasterCard和Visa）支付标准转变，当时绝大多数都是小型企业还没有升级到新的芯片标准，此外，商家升级支付系统时倾向于会添加NFC技术，Square及时更新产品，新一代的产品支持EMC支付和NFC支付，使其产品保持旺盛需求。Square的业务迅速发展成规模，2015年Square的年化信用卡交易额达到350亿美元，成为美国第15大收单机构，打破了正常的发展路径。
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