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[url=]20181115-西南证券-医疗器械专题报告：医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起.pdf[/url][60页]
医疗器械专题报告：医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起
西南证券朱国广,陈铁林,周平
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投资逻辑：“轻药重医”的选股思路很可能贯穿2019年全年，尤其医疗器械将是资本市场新宠。随着迈瑞医疗上市，医疗器械板块效应更加明显，国内医疗器械市场相对于药品市场，其政策友好、进口替代空间大增速快、估值高，优质子行业。 医疗器械市场增速快，成长空间大。2017年中国医疗器械市场规模4425亿元，同比增长20%，为全球市场增速的4倍。全球医疗器械与药品市场规模之比约为0.75:1，发达国家达到1:1，中国仅为0.25:1。与全球市场相比，中国医疗器械市场集中度低、进口企业主导，国产龙头收入和市值规模偏低。老龄化加快、医保基金持续稳定增长、大型医疗器械配置证放开、基层医院大发展带动需求增加、到2020年使500家县级医院达到三级医院服务能力要求、公立医院盈利转向医疗器械等因素，都将推动中国市场持续快速扩容。 政策大力支持国产医疗器械发展。1）研发资金：国家通过多个专项计划直接提供研发资金支持。2018年“生物医用材料研发与组织器官修复替代”和“数字诊疗装备研发”重点专项拟立项47个项目，提供中央财政经费支持3.8亿。2）加快审批上市：2017年创新医疗器械特别审批程序收到273项申请，完成323项审查，确定63个申请通过，批准12个产品上市，其中最快的产品仅用了1个月时间，获批上市进度创纪录。3）优先采购：国家已遴选4批优秀国产医疗设备，已有约10个省市出台了具体政策落实优先采购国产医疗器械。 国外医疗器械龙头选择专业化或多元化发展。国外医疗器械企业从小到大发展为行业龙头，或专注于细分领域通过提高竞争壁垒提升业绩规模，或在达到发展瓶颈后跨界并购寻求新增长点。细分领域龙头：奥林巴斯凭借光学技术优势，专注于内窥镜研发，持续推出新技术，成为软式内窥镜市场的全球龙头，在全球市场市占率达到65%。多元化平台：美敦力从心血管医疗器械起家，通过并购延伸至脊柱、整形外科、糖尿病等领域，业绩和股价持续上涨，发展为全球最大的医疗器械公司。
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