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事件：
根据中债登与上清所最新公布的2018年10月份债券托管数据，境外机构10月份单月共减持人民币债券96亿元。分券种来看，境外机构10月份单月共增持利率债44亿元，其中增持国债203亿元，减持政金债159亿元；减持同业存单82亿元。
核心观点：
正如我们此前所预判的，境外机构对人民币债券的增持力度将出现较为明显的减弱，后续境外机构买债的增量是否将持续为负乃至于持续扩大降幅仍有待观察，但目前我们倾向于认为这一概率偏低。事实上，中国的情况并非孤例，近几个月以来国际债券投资者已开始逐步减持部分新兴市场ZF债券，这与我们团队长期跟踪的招商亚洲新兴市场资金流向指标的变动趋势相符，美联储加息背景下新兴市场资本流出压力正逐步显现。
具体而言，马来西亚与印尼国债市场的外资减持情况最为明显。今年年以来外资已减持187亿马来西亚林吉特国债，其国债市场境外占比下降4个百分点；印尼的情况类似，今年以来外资仍累计增持147亿印尼盾国债，但其国债市场境外占比已下降3个百分点；较为独特的是泰国，外资今年以来已累计增持1232亿泰铢泰国国债，在其国债市场中的占比水平提升接近2个百分点，而且从最新公布的数据来看还未看到减速的现象，今年以来泰铢走势也明显强于其它新兴市场货币。
而与亚洲新兴市场的情况形成鲜明对比的是，日本国债则得到了国际债券投资者的明显增持，整体外资占比水平创下历史新高11.5%，其中短债市场的境外占比更是相较2017年末提升4.5个百分点至64.6%的历史新高。
境外机构10月份减持人民币债券96.24亿元，时隔19个月连续增持后再度减持人民币债券。国债依旧是境外机构的首选券种，10月增持幅度为203.03亿元，此外境外机构减持了政金债159.45亿元。除券商之外，商业银行、基金、保险等机构10月份均对利率债进行增持。境外机构10月进一步减持同业存单81.66亿元，汇率贬值导致的“顺周期”行为较为明显。10月末境外机构在我国国债市场中的占比小幅上升至8.13%，上升势头进一步放缓，在我国债券市场整体之中的境外占比则小幅下降至2.23%。
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