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【名称及出版时间】：中投证券-电气设备行业2010年投资策略：看好技术创新产品升级的细分领域-100108
【来源】：中投证券
【文件格式】：PDF
【页数】：20
【内容提要】：
目 录
1、我们对于2010年行业的判断：设备商业绩压力依然较大，高估值下更看好技术创新产品升级...........................4
1.1、2010 年电网投资额影响市场对于未来行业增长的预期.......................................................4
1.2、09年订单的价量齐降使得 2010 年设备商业绩压力依然较大.............................................6
1.3、行业整体估值水平目前合理，依然有上扬的空间 ...............................................................7
1.4、技术创新产品升级带来的高增速预期能够享受更高的估值水平..........................................8
2、输变配用电设备：看好二次设备、特高压、节能降耗设备...........................................................................9
2.1、智能电网建设带来输变电二次设备需求提升.......................................................................9
2.2、特高压是 2010 年投资增速最快的部分，直流项目更为确定.............................................11
2.3、低碳经济主导下的节能降耗设备需求提升........................................................................14
3、新能源发电设备行业：2010年核电设备商可以享有更高估值水平..............................................................15
3.1、核电建设加快，2011 年主要核电设备商利润开始明显释放..............................................15
3.2、光伏：2010 年行业走出低谷，看好产品线一体化厂商.....................................................17
3.3、风电：电网接入问题解决之前，产能相对过剩降低行业增速............................................18
4、行业内投资标的选择.....................................................................................................................18
图表目录
表 1：国网主设备统一招标 09年与 08年招标计划下一年交货数量比较（500kV）.........................7
表 2：国网主设备统一招标 09年与 08年招标计划下一年交货数量比较（220kV）.........................7
表 3：预计智能电网投资额.............................................................................................................10
表 4：国网系统内电力用户用电信息采集覆盖情况.........................................................................10
表 5：从建设重点来看的受益公司..................................................................................................11
表 6：两网公司 2020 年以前特高压交流项目设备需求预测............................................................13
表 7：特高压直流、交流项目设备商市场份额预测.........................................................................13
表 8：各种发电方式的成本与电价比较...........................................................................................15
表 9：核电设备市场容量预测 .........................................................................................................16
表 10：国内主要核电设备供应商....................................................................................................16
表 11：10MW 光伏电站采用不同电池的度电成本...........................................................................18
表 12：重点上市公司盈利预测 .......................................................................................................19
图 1：08-09 年前 11月电源基本建设投资完成额比较.......................................................................4
图 2：09年全国全社会用电量逐月降幅收窄.....................................................................................5
图 3：08-09 年前 11月电网基本建设投资完成额比较.......................................................................5
图 4：主要电力设备原材料成本构成.................................................................................................6
图 5：电力设备主要原材料 08-09 年走势.........................................................................................6
图 6：电力设备与全部 A股平均市盈率相对倍数..............................................................................8
图 7：各行业基于 09年一致预期的动态 PE.....................................................................................8
图 8：国家电网公司近 5年投资情况.................................................................................................8
图 9：电力设备行业自上而下行业选择.............................................................................................9
图 10：国网公司历年投资结构分析................................................................................................12
图 11：特高压直流线路（±800kV）各部分投资构成......................................................................12
图 12：核电设备各部分成本构成....................................................................................................16
图 13：多晶硅价格走势..................................................................................................................17
图 14：光伏电池组件价格走势 .......................................................................................................17
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