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【名称及出版时间】：中投证券-餐饮旅游行业2010年投资策略：莫道牛年春已尽 虎年春色倍还人-20100104.PDF
【来源】：中投证券
【文件格式】：PDF
【页数】：25
【内容提要】：
目 录
1、继 08年之后 09年旅游业又一次经受考验..........................................................................................4
1.1 09 年旅游经营环境差于我们年初预期..........................................................................................4
1.2 09 年行业增速好于甲流疫情发生后的市场预期 ...........................................................................5
2、09年旅游上市公司盈利能力出现回升态势..........................................................................................6
2.1 09 年前三季度旅游板块收入和净利润出现反弹 ...........................................................................6
2.2 09 年前三季度旅游板块 ROE出现反弹.......................................................................................6
2.3 09 年前三季度重点公司净利润同比增长 23％..............................................................................7
3、09年旅游板块已带来 30%的超额收益................................................................................................8
3.1 截至目前旅游板块整体涨幅达 100%...........................................................................................8
3.2 本轮复苏行情旅游板块涨幅排名第九..........................................................................................9
3.3 目前旅游板块的整体估值水平中等偏高.......................................................................................9
4、2010 年旅游行业全面复苏是大概率事件...........................................................................................10
4.1 入境游预计将在 2010 年恢复正增长.........................................................................................10
4.2 消费升级加速将使国内旅游市场迎来更好发展..........................................................................12
4.3 旅游行业地位不断提升，政策扶持力度加大 .............................................................................14
4.4 主题性事件将助推 2010 年行业全面复苏..................................................................................16
4.4.1 上海世博会将为长三角旅游经济圈带来至少 1亿人次的游客..........................................16
4.4.2 海南国际旅游岛将加速国内旅游消费升级步伐................................................................18
4.4.3 广州亚运会将为虎年旅游淡季再添一把火.......................................................................21
4.5 预计 2010 年行业增速将达 20%以上........................................................................................21
5、2010 年旅游板块迎来价值与题材并举机会 .......................................................................................22
5.1 2010 年旅游板块价值和题材交织 ..............................................................................................22
5.2 旅游股业绩高增长预期将有效化解估值压力 .............................................................................23
5.3 旅游板块 2010 年投资思路 .......................................................................................................23
5.3.1 基本面良好，业绩弹性较大的个股..................................................................................23
5.3.2 具有资源价值优势，成长性良好的公司 ..........................................................................24
5.3.3 估值较低，盈利有保障的公司.........................................................................................24
5.3.4 题材价值稀缺，具有安全边界的个股..............................................................................24
图表目录
图 1：2009 年全国旅游总收入增速预期为 8%左右...........................................................................4
图 2：2009 年我国公民旅游人数保持较稳定增长.............................................................................5
图 3：2009 年内需坚挺使得行业总收入依旧保持较快增长...............................................................5
图 4：旅游板块单季度营业收入增长同比出现反弹...........................................................................6
图 5：旅游板块单季度净利润增长同比出现反弹...............................................................................6
图 6：2004-2009 年前三季度旅游板块 ROE变化趋势.....................................................................7
图 7：2004-2009 年前三季度重点公司毛利率变化趋势....................................................................7
图 8：09年年初以来旅游板块一直跑赢大盘.....................................................................................9
图 9：在本轮反弹行情中旅游板块涨幅排名第九...............................................................................9
图 10：目前旅游板块静态 PE尚处于近 11年均值以下 ..................................................................10
图 11：去过 11年间旅游板块重点公司动态 PE为 48倍.................................................................10
图 12：月度数据显示入境旅游人数振荡回升..................................................................................11
图 13：月度数据显示旅游外汇收入振荡回升..................................................................................11
图 14：08年外国人占入境游客人数比重为 19％............................................................................11
图 15：08年外国人贡献旅游外汇收入的 58%................................................................................11
图 16：预计 2010 年入境旅游人数同比增长 6％.............................................................................12
图 17：预计 2010 年旅游外汇收入同比增长 10％...........................................................................12
图 18：国内游客占我国旅游市场接待量的 94%..............................................................................12
图 19：国内旅游收入占旅游总收入比重已达 80%..........................................................................12
图 20：入境游客人均支出已达 300美元以上 .................................................................................13
图 21：国内游客人均支出已达 500元以上.....................................................................................13
图 22：2008 年我国人均 GDP已超过 3000 美元...........................................................................13
图 23：我国城乡居民出游率呈加速上升趋势..................................................................................13
图 24：我国城乡居民收入水平不断提升将为消费升级加速提供支撑..............................................14
图 25：2009 年以来各级政府对旅游行业的政策扶持力度加大.......................................................16
图 26：上海世博会将为华东地区带来接近 1亿人次的游客 ............................................................17
图 27：08-09 年行业 2年的增长缺口有望在 2010 年得到弥补.......................................................22
图 28：预计 2010 年国内旅游人数同比增长 15%...........................................................................22
图 29：预计 2010 年国内旅游收入同比增长 25%...........................................................................22
图 30：旅游板块 2010 年价值与题材兼备.......................................................................................22
表 1：2009 年前三季度旅游重点公司经营情况分析..........................................................................8
表 2：我国旅游业行业地位的历史演变...........................................................................................15
表 3：世博会对主办地旅游业带来长期影响....................................................................................16
表 4：上海世博会对 2010 年我国旅游行业提振效果测算................................................................18
表 5：国际著名国际旅游岛比较......................................................................................................19
表 6：国际旅游目的地免税业务经营情况........................................................................................20
表 7：海南岛离岛免税业务市场空间测算........................................................................................20
表 8：旅游板块重点上市公司盈利预测和估值水平.........................................................................23
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