发帖
雷达卡
福
特汽车上周选择吉利为沃尔沃的首选竞标人，这在普通大众中引发了不少负面评论，人们质疑的焦点是吉利这样一家“非常小”的汽车生产商有无能力管好沃尔沃。当然，如果是换作巴菲特出手收购，情况就截然不同了。巴菲特仅用12天便敲定了收购Burlington Northern这家估值340亿美元之巨的铁路公司，尽管有人担心巴菲特的这笔交易是否明智，却没人质疑他是否消化得了这样一家大企业。但人家巴菲特偏偏没兴趣收购沃尔沃。
据说巴菲特在考虑收购一项业务前都会问自己：这一业务承受新技术出现和价格竞争打击的能力究竟有多强。如果按照这一标准来衡量，沃尔沃确实难令巴菲特满意。首先，电动汽车等新能源汽车的发展目前正在取得长足进步，日产汽车公司首席执行长戈恩更是放言，要在三年内让纯电动汽车具有价格竞争力，如果情况真如戈恩所言，在开发新能源汽车方面迄今没有什么大动作的沃尔沃届时难说不会被打个措手不及。其次，沃尔沃承受价格竞争的能力也令人怀疑。该公司所在国瑞典工会实力强大、有社会主义倾向，这增加了在沃尔沃实施裁员、业务外移等成本消减措施的难度。
反观巴菲特对Burlington Northern的收购，虽然他为这家公司付出了高达31%的收购溢价，而这家公司原本的市盈率就已经不低，这似乎不符合巴菲特爱发掘受市场冷落的珍宝这一传统，但他看中的是Burlington Northern的节能减排背景，铁路这种运输方式非常符合奥巴马政府关于节约石油消耗、应对气候变化的理念，因此有望获得政府的资金、政策扶持。此外，铁路是一个市场进入壁垒很高的行业，如果油价显著上涨，将会有大量运输业务从公路转向铁路，而新投资铁路运输的人想建成Burlington Northern现有规模的铁路网却难度极大，因此Burlington Norther不会感受到明显的价格竞争。可以说，收购Burlington Norther的决定虽然看似“仓促”，但却完全可以经受住巴菲特投资理念的拷问。
当然，巴菲特未出手收购沃尔沃，并不一定表明这家公司没有收购价值。巴菲特在收购铁路公司Burlington Northern时明言，他此举是在押注美国经济的前景。从本轮经济危机爆发以来巴菲特的一系列言行看，他是一个有强烈国家责任感的人，即使美国经济复苏力度最终不如巴菲特的预期，但他投入的巨额收购资金“肉烂了总在锅里”，就算给美国经济做贡献了，至少能博得个好名声；如果这笔钱拿去填了沃尔沃这个不相干的欧洲黑窟窿，那岂不是名利双失？
而且，不合巴菲特胃口的东西未必不是吉利的一道营养大餐。巴菲特用不着借沃尔沃来提高伯克希尔哈撒韦公司的身价，而沃尔沃却会对吉利跻身全球汽车行业的“上流社会”起到巨大推动作用。有时候，买个“贵族”头衔还是很有用的。
（本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）
京公网安备 11010802022788号
