股指期货、融资融券策略专题:横空出世,阅尽人间春色

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2010年1月8日,中国证监会相关部门负责人表示,国务院已原则上同意推出股指期货及开设融资融券业务试点,股指期货、融资融券有望在2010年“横空出世”。其推出意味着中国股市将正式引入做空机制,结束了我国证券市场长久以来单边市的历史。
     股指期货主要具备如下功能:股指期货具有价格发现功能、改变单边交易机制、中长期平抑现货市场剧烈波动、提供套利的机会。从国际市场的历史经验可以看出,在股指期货推出之前,市场往往有一波上涨行情。推出之后,对于现货市场短期走势可能会因地因时而产生不同的影响。但从长期来看,决定股票市场长期趋势的根本因素是宏观经济运行状况以及市场的整体估值水平,而期货市场只是一个依存于现货市场的衍生产品,不会从根本上改变现货市场的趋势。由于具备价格发现的功能,股指期货可能会提前反映出这个趋势,但是不会改变整个趋势。
     融资融券的影响总体上来看,主要偏向正面,表现为:首先,可以为投资者提供融资,给证券市场带来新的资金增量,这会对证券市场产生积极的推动作用。其次,融资融券有明显的活跃交易的作用,以及完善市场的价格发现功能。再次,融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式。融资使投资者可以在投资中借助杠杆,而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。
     总体来看,股指期货提供的双向交易机制,能有效修正市场的非理性波动和股指偏差,并实现风险的转移和再接受。作为配置和化解风险的市场,它将成为资本市场的“均衡力量”。而借助融资融券提供的杠杆投资工具,投资者可获得在下跌市况中通过融券卖出而盈利的可能。融资融券具有的显而易见的形成市场内在价格稳定机制的作用,无疑会改变市场在单边上涨时的盲目乐观,及单边下挫时的恐慌心态。
     投资策略上,可以从以下三个角度把握投资机会:一是关注直接受益于新业务的券商股。股指期货和融资融券推出后,券商将成为最大受益者。二是由于新产品推出后的资金流动对市场产生结构影响,因此可以关注标的股票沪深300成分股。三是从间接受益的角度关注参股券商、参股期货类股票。但是,需要提示风险的是,期货公司新业务带来的利润贡献以及隐含风险都存在较大不确定性。

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关键词：股指期货 融资融券 横空出世 融资融券的影响 宏观经济运行 专题 期货 融资 股指 春色

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从中长期看 股指期货未必是好的啊