发帖
雷达卡
【名称及出版时间】：广发证券-券商融资融券&股指期货业务盈利分析：革命性变革中蕴含的机会-100111
【来源】：东北证券
【文件格式】：PDF
【页数】：19
【内容提要】：
目录
一、行业大变革蕴含大机会...................................................................4
二、基于融资融券的投资逻辑：高净资本与低ROE..............................4
（一）国外经验：券商收入的重要一极................................................4
（二）净资本限制下全行业受益有限...................................................5
（三）选股逻辑：高净资本与低ROE..................................................5
三、基于股指期货的选股逻辑：证券与期货市占率...............................9
（一）股指期货总交易额测算：初期盯住市值，长期盯住现货交易额.9
（二）交易额分类：IB 业务客户交易额与期货公司自身客户交易额..13
（三）券商收益测算：IB 业务分成与控股公司的并表利润.................14
四、投资建议.......................................................................................18
五、风险提示.......................................................................................18
图表索引
表 1：海通证券融资融券业务利润预测..................................................7
表 2：光大证券融资融券业务利润预测..................................................8
表 3：招商证券融资融券业务利润预测..................................................8
表 4：中信证券融资融券业务利润预测..................................................9
表 5：东亚主要市场股期交易额与股票市场市值之比..........................10
表 6：股指期货交易额总量预测..........................................................12
表 7：股指期货交易额总量敏感性分析................................................12
表 8：券商通过两个渠道受益于股指期货............................................13
表 9：不同客户贡献股期交易额预测...................................................14
表 10：上市券商证券市占率与控股期货公司市占率............................14
表 11：券商经纪业务毛利率...............................................................15
表 12：海通股指期货利润预测............................................................15
表 13：海通证券股指期货EPS 贡献敏感性分析.................................16
表 14：光大股指期货利润预测............................................................16
表 15：招商股指期货利润预测............................................................17
表 16：中信股指期货利润预测............................................................17
表 17：两项创新业务EPS 提升预测汇总............................................18
图 1：日本信用交易量及其占比............................................................5
图 2：美国信用利差与佣金收入对比.....................................................5
图 3：融资融券业务推出下券商的选股逻辑..........................................6
图 4：09H1 主要券商净资本状况..........................................................6
图 5：香港股票交易额与恒生指数期货交易额.....................................10
图 6：韩国股票交易额与KOSPI 期货交易额......................................10
图 7：日本一板股票交易额与Nikki200 期货交易额............................11
图 8：A 股换手率-T+0 与T+1 制度下的对比.......................................12
图 9：过去12 个月台湾股指期货交易额层次......................................14
图 10：台湾期市稳定阶段IB 业务交易额约占50%.............................14
图 11：05~09H1 主要上市券商股基佣金率走势..................................15
京公网安备 11010802022788号
