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中国新视野－中国手中的屠龙刀
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2010-01-14
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工商时报
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【康彰荣】
出奇不意，中国人民银行12日晚间，突然宣布上调存准率0.5个百分点，告别了从2008年6月以来货币宽松的降息周期，开始进入紧缩时代。预料在2010年，实施1年多的各项刺激经济方案将逐步退场，取而代之的将是抑制通膨、调整经济结构的调控措施。
人民银行推出存准率的货币手段，虽在财经界的预料中，但未料到的是，时间竟来得这么早，在新一年还未过完第2周就下此猛药，人行动作之快超乎市场预期，也意味着近期市场的各项经济数据过热，让人民银行急于出手调控。
过热信号为何？至去年11月底大陆的人民币新增贷款达9.4兆元人民币，估计全年将达9.7兆元；去年下半年原已放缓的新增贷款，在今年1月份再度暴增，第1周就达6,000亿元，若以此速度，光是元月份就可以上看2兆元，引起监管单位的高度关注。
另外，通货膨胀的压力，正由预期逐渐变现实。中国社科院专家估计，今年CPI增幅将达2.9，今年第四季更可能高达4.8。社科院同时估计，若是刺激经济政策持续，今年大陆GDP增长将超过11％，等于又回到2007年经济过热的阶段。
事实上，对于讲求「稳定压倒一切」的中国政府，经济成长的暴起暴落确实不是一件好事。在中国政府全力应对国际金融危机，前所未有大举财政支出，力挺国内经济，力度之强，让中国经济在短短10个月时间，出现了反转的趋势。
一些过去经济过热的征兆正在大陆重现，如股市及房价飙升、缺工问题严重、原物料上涨等等，让中国政府必须同时面对经济增长的基础稳固，及全力防通膨的双线路口。
而人行的出手，显示当前中国的经济问题已逐渐脱离去年的「保增长」，走向「调结构」。这一点，已完全可以确定。
因此可以预见的，随着全球景气逐渐趋稳反弹，中国政府在「维稳」的主轴上，刺激经济政策将逐步退出。中国政府为金融安全、实体经济维稳的决心及执行力度，推翻了稍早市场普遍认为，中国政府为了面子，绝不会率先退场的判断。
此外，尽管中国一再重申「适度宽松」的货币政策维持不变，但不可否认的，此次调高存准率传递了明确的信号，说明货币政策正从宽松逐渐转向紧缩，接下来调升利率将只是时间早晚的问题。
根据中国银行的内部分析指出，上半年，人行将升息；而中国投资公司管理层也在日前透露，中国要压抑房产市场等资产泡沫的出现，单是使用行政及财税的手段，绝不可能达成，因此，中方的升息，可能或早于美国。
举此同时，他们也相信，中国金融监理单位，会布局全力防堵热钱伺机而动的入侵。
至于财政政策，人民币4兆投资刺激方案有「箭在弦上，不得不发」的处境，但随着相关基础建设方案陆续投入后，预期中国政府将不会再推出新的大型中央投资计画。除此之外，可能推升通膨的股市、房市，届时恐也要面临新一轮的调控。
中国政府面对的情势，是复杂难题，但并非无解。因为，现在中国执政当局手中可以调控结构的筹码，又比过去几年大得多；就像这一次，人行一出手，全球有感，从美洲、欧洲、再回到亚洲，各国股市一片惨绿，效应之大可见一斑。
但也正因此，中国应更审慎祭出手中筹码；因为，在全球势力从G20转为G2之后，中国的责任，已经不再只是中国而已了！
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