惠誉：碧桂园净利润率维持在高于10%的水平

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近日，惠誉评级已授予碧桂园票息率为7.125%、2022年到期的5.50亿美元高级票据“BBB-”的最终评级。惠誉认为，碧桂园拥有足够的土地来支持其更为温和的增长计划，而且管理层在拿地方面亦表现出更加审慎的姿态，这两者可能都有助于进一步去杠杆化。


惠誉认为，碧桂园截至2018年6月的12个月期间，权益合同销售额与总债务的比率约为1.9倍，预计该公司的销售效率将保持在1.8倍左右。

截至2018年6月末，碧桂园按净负债与调整后库存比率计算的杠杆率已降至约33% （2017年末为34%）。2018年上半年，碧桂园共拿地530块，购地支出为2240亿元，其中1960亿元于同期支付（占销售回款的58%）。

惠誉预计，如果碧桂园实施其控制增长的计划，碧桂园将拥有充分的资源维持正运营现金流（扣除合资公司投资后）。这一策略变化还有助于公司将资金投放于其他领域，例如关于机器人业务的投资计划。但是，如果碧桂园控制房地产业务增速的计划发生变化，将对杠杆率造成压力，特别是考虑到公司的其他新业务仍需要资金注入。

惠誉表示，碧桂园的EBITDA利润率（将资本化利息加回商品成本后）从2016年的17%提高至2017年的22%，但是，公司2015-2017年期间19%的平均EBITDA利润率在投资级同业公司中仍属于较低水平。在完整业务周期内，碧桂园的净利润率始终维持在高于10%的水平。

（文章来源：观点地产网）2019.01.25

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关键词：净利润率 利润率 净利润 碧桂园 EBITDA利润率

碧桂园在很多城市的项目口碑并不好。