20190219【充实计划】第985期

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学习和投资心得：
费雪大师的选股策略：对投资人来说，重要的不是过去的利润率，而是将来的利润率。真正值得投资的公司，不是靠提高价格，而是借助远富创意的方法来改善利润率。这家公司的劳资和人事关系是不是很好？良好的劳资关系能带来利润。但如何判断没有简单的答案，找不到一套通用的法则。我们能做的事，是观察很多因素，然后从拼凑起来的综合画面加以判断。企业内部有工会组织，无疑是劳资关系不睦的征兆；劳资关系良好的公司，通常尽一切努力化解的不满；最后，投资人还应了解高级管理人员对待基层员工的态度。这家公司的高级主管关系很好吗？高级主管间气氛良好的公司，表示高级主管对总裁和董事长有信心，也意味着从最低阶层往上，每位员工都能感受到，公司的升迁是以能力为归依。公司管理阶层的深度够吗？要深入培养合适的管理阶层，最重要的是授权。如果高级管理人员如事必躬亲，插手日常运营事务，这样的公司很难尤为有吸引力的投资对象。此外，高级管理人员是否虚心欢迎并乐于评估员工提出的建议？这家公司的成本分析和会计纪录做得如何？在这一方面，通过“闲聊”法能识别出做事掉以轻心的公司。对于公司提供的详细成本资料表，重要的不是数字的详细，而是它的准确性。是不是在所处领域有独到之处？它能否为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出？举例而方，在零售业，最重要的工作是处理不动产事务的能力。另外，如果一家公司过分依赖专利保护，投资人应保持警醒，因为企业最根本最有效的竞争力是保持产品的竞争力，而非专利权。这家公司有没有短期或长期的盈余展望？有些公司的经营方式是追求眼前最大的利润，但值得投资的公司会刻意抑制近利，以建立良好的信誉，获得较高的长期整体利润。投资者可以通过闲聊法，从公司对待客户和供应商的态度中可以看出这一点。在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利润是否因预期中的增长而大幅受损？如果投资人只找杰出的公司投资，那么真正重要的是这家公司的现金加上进一步借款的能力，是否足以应付未来几年的需求，以掌握美好的前景。但如果目前的借款能力不足，发行股票筹措资金便有必要。这种情况下，要判断投资对象是否有吸引力，应该计算：筹措资金后，盈余可能增加，目前的普通股持有人将受益，但因发行的股票也在增加，那么股权稀释后，利益是否会受损？管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？即使是是经营管理最好的公司，有时也会出乎意料碰到困难，或盈余萎缩，或产品需求转向别处。管理层面对这些事情的态度，是投资人十分宝贵的线索。这家公司管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？对于这点，要重点留意管理阶层的薪水是不是远高于正常水平，以及内部人员是否滥用职权，发行普通股认股权。

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挑战第三百四十七天   读15页书，完成当日任务

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