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债市参考2019年3月28日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

统计局公布1-2月规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元，同比下降14.0%。剔除春节因素，1-2月规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。部分重点行业利润下降与春节假期因素是影响工业利润下降的主要原因。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周三，央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月27日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期。昨日早盘市场融出充裕，隔夜资金价格下行较快，跨季需求依旧较为旺盛，午盘后，隔夜融出越发宽裕，机构纷纷减点融出，资金面全天保持平稳偏松态势。自3月20日以来，央行已连续6个工作日停做逆回购。目前央行逆回购操作以7天期为主，春节过后央行降低了公开市场操作频率，临近季末，市场资金面仍保持平稳，流动性供求压力有限，考虑到季末财政大额支出可期，央行适时削峰填谷。预计月底前部分跨季资金价格可能相对较贵，但不会出现全局性持续大幅波动，资金面实现平稳跨季问题不大。

利率债市场--早盘窄幅震荡，午盘收益率上行

周三，利率债市场早盘窄幅震荡，午后市场情绪不佳，收益率上行。一级市场方面，农发债1、7、10年新发，需求较之前的农发债新发有所提高，中标收益率符合预期。二级市场方面，市场交投活跃。前一日的换券行情在今日延续，180210-190205的利差继续拉开1bp至11bp。国债期货走势先扬后抑，依旧缺乏向上突破的动力。收益率开盘后就逐渐上行，尾盘美债收益率下探突破2.38%后，国内情绪略微有所提振，收益率再次下行。10y国开190205收报3.58%，与前一日持平。5y国开190203收报3.4%，下行0.5bp。短端，流动性较为充裕，1y国开190201收报2.565%，下行2.5bp。

信用债市场--收益率曲线震荡小幅下行，较前陡峭化

周三，信用债市场较为活跃，投资者风险偏好依然较低，收益率曲线震荡小幅下行，较前陡峭化。短融市场需求依然集中在资质较好的品种上，基金类买盘对于资质好的6m AAA品种需求旺盛，推动收益率小幅下行。从具体成交看，3m AAA成交在2.9-3.1%；6m AAA成交在2.95-3.1%附近；9m-1y AAA成交在3.15%。中票市场买盘情绪较前减弱，1-5y均有成交，但仍以3y以内为主，信用利差分化较大，整体来看央企背景的券种更受欢迎。从具体成交看，1y AAA成交在3.15-3.3%；2-3y AAA 成交在3.5-3.8%；4-5y AAA成交在4.03-4.3%不等。

利率互换市场--收益率先上后下窄幅波动，曲线继续收平

周三，利率互换市场收益率先上后下窄幅波动，曲线继续收平。定盘利率7d repo fixing 定于3.25%，上行12bp；3m shibor fixing定于2.8190%，下行0.9bp。Repo方面，5y repo率先成交在2.905%，后在2.90%-2.925%区间窄幅交投。尾盘受10年美债开盘收益率下了4bp影响,5y repo快速下行，在2.895%、2.89%点位成交多笔。1y repo全天成交在2.60%-2.6175%区间。Shibor方面，shibor fixing跌幅扩大，shibor整体受basis pay的flow影响波动不大。5y shibor成交在3.365%-3.3875%的区间，1y shibor 1y成交在2.935%-2.9625%的区间。

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关键词：规模以上工业企业 利率互换市场 规模以上工业 信用债市场 收益率曲线