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核心观点：
我们认为，中日资本市场的互联互通进程，是我国资本市场进一步开放的又一值得重点关注的事件。
本周一（4月22日）首届中日资本市场论坛顺利召开，本次论坛意在落实中日两国领导人重要共识、促进两国资本市场务实合作的具体举措。在这次论坛上，上海证券交易所与日本交易所集团签署了ETF互通协议（2018年10月上交所与日本交易所集团已签署合作谅解备忘录），协议计划双方分别上市以对方市场ETF为投资标的的跨境基金，具体通过现行QDII/QFII渠道实现互联互通，预计最早将在今年5月份启动。而在此之前的4月12日，中国证监会已正式接收国内多家基金公司上报的投资日本证券市场ETF产品。中日资本市场的互联互通并非没有先兆，去年5月份李克强总理访日期间，中方便向日方提供2000亿RQFII额度，去年10月安倍访华期间，中国证监会与日本金融厅进一步签订了《促进两国证券市场合作的谅解备忘录》。
除了日本私人部门的资金之外，我们特别关注日本央行外储资金的流向，这部分资金很可能是后续我国证券市场（特别是债券市场）外资流入的重要来源之一。一方面，日本目前拥有1.23万亿美元外汇储备，仅次于中国；另一方面，目前日本央行持有大量日本国债，在日本国债市场中的占比水平已超过40%，但日本国债收益率却长期接近于0乃至于负值，如果单单从利差的角度来看人民币国债无疑具有较大吸引力。若日本央行得以接替2018年的俄罗斯央行明显增持人民币债券，外资因素可能将再度显著影响我国债券收益率的走势。
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