【行业】从美国对伊制裁，看油价背后的各国博弈（30页）

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美国取消对伊制裁豁免，短期内进一步推升油价。伊朗是全球重要的产油国及原油出口国。根据 BP 数据，伊朗原油储量占到全球的约 9.3%。伊朗也凭借约300-400 万桶/日的产量，成为全球重要的产油国之一，约占全球产量 4%-5%。伊朗人口约 8000 万，自身原油消费量有限，正常年份中约出口原油 200 万桶/日，是补充中东以外全球其它地区原油供给的重要力量之一。
取消进口豁免很可能导致伊朗原油出口归零，使得全球原油供给减少接近 3%。在美国严厉的对伊政策之下，继续与伊朗进行原油贸易将意味着不但国际贸易很可能受到影响，同时也将被禁入美元金融体系，损失远大于原油贸易带来的好处。事实上，自美重启对伊制裁后，如下图，各进口方进口的伊朗原油进口已有大幅下滑。可以预期此后伊朗原油出口很可能归零。以 2017 年计算，全球原油贸易量为 4600 万桶/天，而伊朗 2019年 3 月对外出口原油约 130 万桶/天，因此如果伊朗原油出口归零，将使得全球原油市场的供给端短时间内出现3%左右的缺口，受此因素影响，4 月 22 日国际油价出现快速上涨，布油突破 74 美金，WTI 油价达到 65.87 美金。但与此同时，美国、沙特、阿联酋也宣布，将确保国际市场供应稳定，不因为伊朗事件出现大幅上升。
页岩油开采带来美国石油产量快速增长。伴随着美国页岩油水平钻井和水力压裂技术的突破，页岩油为代表的致密油产量出现大幅增长，2018 年美国原油总产量达到 1327 万桶/日，相对于 2008 年的产量低点基本上已经翻倍，其中根据 EIA 的估算，2018 年页岩油在美国原油产量中的占比已经达到 59%。近年来美国原油产量的增长主要来自于页岩油，页岩油已经成为美国原油增产的主要动力。与此同时，EIA 预测在未来 10 年中，美国页岩油产量将继续增长 600 万桶/日。


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2019-5-20 09:10:36 上传

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