证监会会计部发布：2018年度证券资产评估市场分析报告（中）

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（三）热点行业向化学制品、计算机制造业转变

2018年度完成的154宗重大资产重组涉及的289项评估项目中，置入资产涉及最多的两个行业是化学原料及化学制品制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业，轻资产型的互联网、广播电视业等占比相较于2017年下降明显。具体情况详见表2.2。

表2.2  热点行业评估情况统计表

行业	数量（项）	置入资产交易规模（亿元）	定价差异率 （%）	增值率	评估结论 采用方法
化学原料及化学制品制造业	32	318.23	0.08%	399.50%	收益法（14） 资产基础法（17） 未评估（1）
计算机、通信和其他电子设备制造业	22	468.65	4.36%	339.32%	收益法（13） 资产基础法（9）
房地产业	11	310.12	0.63%	1845.49%	资产基础法（10） 市场法（1）
电气机械及器材制造业	10	360.09	2.06%	445.35%	收益法（8） 资产基础法（1） 市场法（1）
有色金属冶炼及压延加工	9	278.02	0.76%	23201.90%	收益法（1） 资产基础法（8）
汽车制造业	8	388.68	-0.52%	303.52%	收益法（5） 资产基础法（1） 市场法（2）
互联网和相关服务	6	510.16	17.54%	132.64%	收益法（4） 资产基础法（2）
广播、电视、电影和影视录音制作业	6	33.08	1.37%	427.97%	收益法（6）

（四）汽车、电气机械类跨界并购重组评估项目增加

2018年度完成的154宗重大资产重组项目中，剔除上下游产业链延伸及借壳上市类的跨行业并购，置入资产和上市公司属于不同行业的跨界并购有23宗，涉及具体评估50项。跨界并购置入资产的热点行业主要包括汽车制造业、电气机械及器材制造业等。

50项评估中同时使用两种评估方法的项目有34项，占比为68%。跨界并购重组中评估结论采用收益法、资产基础法、市场法评估结果的比例分别为36%、56%、8%。

（五）高估值项目评估结论主要采用收益法评估结果

以置入资产的评估增值率超过10倍为筛选指标，对2018年实施完成的并购重组项目的高估值情况进行分析。根据统计，涉及高估值的并购重组项目共为17宗，涉及具体评估对象24项。

24项评估中同时使用两种评估方法的项目为20项，占比83.33%。其中，17项使用资产基础法和收益法，3项使用收益法和市场法。20项评估中评估结论采用收益法评估结果的为16项，占比80%，另有4项采用资产基础法，占比20%。

（六）业绩承诺实现度低且完成率随承诺所属年度增加而降低

历年完成的重大资产重组项目中以2018年为业绩承诺期的有307宗，其中涉及高估值的57宗。2018年未实现盈利承诺的为125宗，占比约41%；高估值项目中未实现盈利承诺的项目约占53%，明显高于总体样本的未实现盈利承诺比例。业绩承诺完成情况详见表2.3。

表2.3 业绩承诺完成情况统计表

完成率区间	总体情况		高估值情况
[-700%,0)	21	6.84%	1	1.75%
[0，10%）	1	0.33%	-	-
[10，50%）	22	7.17%	7	12.29%
[50，80%）	30	9.77%	5	8.77%
[80，100%）	51	16.61%	17	29.83%
[100，105%）	76	24.76%	12	21.05%
[105，110%）	36	11.72%	5	8.77%
[110，120%）	31	10.10%	4	7.02%
[120，150%）	19	6.19%	1	1.75%
[150，200%）	14	4.56%	4	7.02%
[200，400%）	6	1.95%	1	1.75%
合计	307	100.00%	57	100.00%

2018年主要涉及第1至3年的业绩承诺，涉及的项目占全部重大资产重组利润承诺项目的87%。随着承诺所属年份的增加，承诺完成率逐年降低，承诺期第3年的完成率仅为54%，第4年及以上的仅为32%，有关情况详见表2.4。

表2.4 不同承诺期间业绩承诺完成情况

承诺所属年限	总体情况		已完成承诺情况
	宗数	分布占比	宗数	完成占比
第1年	51	16.61%	49	96.07%
第2年	96	31.27%	56	58.33%
第3年	119	38.77%	64	53.78%
第4年及以上	41	13.35%	13	31.70%
合计	307	100%	182	59.28%

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关键词：市场分析报告 市场分析 资产评估 分析报告 证监会

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