民营企业真的借不到钱了？

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去年8月，当着央行行长易纲和许多商业银行一把手的面，曾豪捐15亿美元获《艾伦秀》盛赞、捐款是马云13倍的何巧女说：“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”

据说，现场哄堂大笑。

他们笑什么？

看谁跑得快

个中缘由，恐怕武汉首富王三表是最清楚的。

三表在商海打拼二十多年了，但说起融资问题，却始终心有余悸。

据其回忆，2015年前后，资金环境收紧，全国各地银行开始去杠杆、抽回到期贷款。他的企业无外，同样遭此待遇。

“按我们企业的情况，到期还利息和一部分本金，一点儿问题没有。但银行突然要求一次性还清，这就要命了。”三表还清楚的记得，当时银行负责人拍了下肩膀和他说：

“先想办法把钱还上，回头再贷出来不就好了嘛！”

三表一听，也有道理，每年帮这兄弟解决了不少业务，“朋友一生一起走，不会坑我吧？”

当然，也为避免逾期被诉，三表发动全城关系，找了过桥资金救急。

既是救急，不由分说利息高。他说，“过桥利息大概是月息2%到5%，按年算的话，最低24%，最高超过了60%。”

但即便如此高，他还是得先还银行。只好咬咬牙，借上高利贷，堵上这窟窿。

不过朋友从来走不了一生，在他还上本息后，想续贷，就难了。

三表求爷爷告奶奶，数次上门找那位“好朋友银行负责人”，甚至连他一丁点沾亲带故的同事都找了一遍，但始终一分钱没贷下来。

眼前银行的门关了，身后高利贷的脚步却追了上来。

“当时借了1亿，月息2%，每月利息就是200万，每天差不多就是6万7，拖不起啊。”

再三无奈之下，三表决定将刚开发的一整栋200多套的商品房低价出售。当时周边新房均价1.3万，为尽快出手，他把价格压到了8千，几乎是赔本大甩卖。

最后他还清了所有欠款。不过，最好的发展时机已去。

这波过后，三表落下个后遗症，一接银行电话手就哆嗦。笔者是2016年认识三表的，我还一直以为他有帕金森。

2015年的时候，银行的贷款利率大概5%左右，而作为存款的五大出口之另外一个（日常备用金；央行备用金；贷款；借给其他银行；投资）——银行间同业拆借的利率也在5%上下浮动。

好像在说：“借给企业的钱，和借给同行的钱，大家利率一样，不分彼此。”

不过到了今年，彼此分得，就明显了。

三表还上银行贷款的那一年，央行随后就下调了基准利率，并延续至今——下降0.25个百分点到4.35%，并予以说明：“以进一步降低企业融资成本”。

但是银行借给银行的利率，从2015年到今年，似乎更想说明：“以更进一步降低同行借钱成本”。

据TRANING ECONOMICS数据，中国银行间同业拆借利率从2015年的5%左右，降到了2019年的2%左右。

2015年至今银行间拆借利率

近一年中国银行间拆借利率

上个月26号，上海银行间同业拆借利率再创新低，近十年来首次跌破1%，为0.99%。而就在前几天，继续下跌到0.84%。

银行间借钱都不要成本了嘛？还是说银行就这样不差钱？

今年再见三表，他又道出个中缘由。“去年到今年，多少公司资金链出了问题，银行为了自保，比得都是看谁‘跑得快’。”

据今年人大常委会执法检查组的调查数据，中小企业、小微企业贷款余额占比从2017年的33.22%、18.04%下降到2018年的32.04%和17.92%。

今年6月，三表的香港公司股价已跌去了96%。“我以为上市后能不找该死的银行了，谁料股市也融不钱。”

三表觉得，自己做了十几年的公司，好像又回到了散户，他想退场了。

爱写诗的他，边吟诗，边将误食的茶叶吐回保温杯里。回来的萎靡茶叶在杯子里打转，盯着看，让人头晕。

地主家也没有余粮

不过要论晕，更晕的恐怕是喊话“要银行”的何巧女。

“要银行”的那一年年初，美国热门脱口秀节目《艾伦秀》爆出何巧女捐出15亿美元，用于保护濒危动物。中国园林第一股的女老板，一时成了女首善。

不知是不是这个原因，她得到了与央行行长直接喊话的机会。

也不知是不是喊话表则为众，实则自己也遇到了同样的困难。

去年5月，原本准备发10亿元债券的东方园林，最终只获得了5000万元的认购。这10亿元的债券，东方园林本来是准备拿来还债的，只拿到5000万，连利息都不够还。

股民见状，纷纷辟路而逃。半年时间，东方园林市值缩水六成。

论其原因，大概是近年来它公告中出现频次最多的标题：政府项目中标通知书。

从2015年到去年，东方园林中标PPP项目113个，金额达1693亿元。甚至仅在何巧女捐出15亿美元的前一个月，东方园林就连续中标了5个项目。

但政府大单看似好，却需要自己垫资。PPP项目前期主要由社会资本承担设计建设运维成本，最终通过“使用者付费”，以及必要的“政府付费”来获得回报。

所以没出意外，应收账款成了东方园林的大毛病。

据部分媒体消息，东方园林近几年来的应收坏账计提都在10%以上。从2015年到2017年，滨州经开区委员会、大同市园林管理局以及营口沿海开发建设有限公司，始终在东方园林应收账款前5名的位置中。

几十亿的账款，地方上一拖好几年，哪家公司受得了？

在今年2月的国务院政策例行吹风会上，相关负责人分别给出了两组数据：

1、初步掌握了分地区、分行业、分欠款类型的有关情况，近三个月来，全国政府部门、大型国有企业共清偿民营企业账款超过1600亿元。

2、截至1月末，拖欠民营企业账款已清偿839亿元，清欠进度75.2%，按此推算共欠民企约1116亿。

而在今年6月人大常委会执法检查组的调查数据中：

“地方财政能够用于清偿的财力有限，大型企业清偿的主动性也不强。清欠工作进展不平衡，部分地方进度缓慢。有的地市截至4月底清偿比例还不到10%，完成今年‘年底前清偿一半’的既定目标有难度。”

这也好理解，统计口径不一样，按某首席经济学家的话来说就是：

“这几年做研究的人都很痛苦，过去三年宏观的数字基本不好用，微观的数字有一部分能看，有一部分也不能看。为什么。不好明说，你懂的。”

不过其中有一组数据，无论是官方还是民间，口径都几乎一致：

“大型企业、产业链中的核心企业往往利用优势地位多使用承兑汇票支付，有些中小企业货款中，70%至80%都是汇票。”

那中国园林第一股算大嘛？

中国经济到底建立在哪个信仰之上

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据Choice数据，2019年上半年共计有61家A股上市公司实控人发生变化。值得注意的是，其中18家上市公司实控人变为国资。

如宁波建工实际控制人变更为佛山市国资委，合众思壮实际控制人变更为郑州航空港经济综合实验区管委会，莱茵体育和中化岩土实控人变更为成都市国资委等。

而在债市上，今年6月，中诚信总裁周浩在自家年中会上说：

“当下，投资者对于民营企业仍保持相对谨慎的态度，民企和国企的融资情况持续分化，并且不同资质的企业信用利差也呈现分化状态。”

今年前5月，民营企业发行的信用债规模仅有4000多亿元，在信用债发行总规模中占比不到10%。

今年5月，民营企业信用利差中位数水平持续维持在3%以上，地方国企中位数在1.25%左右，央企在1%以内。而在1～4月，民企信用利差均值还有2%左右，尽管比2017年平均水平高出了1%，但一进入到今年5月，民企与国企间的融资成本差值又继续扩大。

很多人说，2018年是中国债市的“违约之年”，总违约金额近1200亿元，远超之前四年总和。

而据中诚信国际统计数据显示，今年1～5月共有62只债券发生违约，规模近440亿元，是去年同期违约规模的约2倍。

换句话说：“这样趋势下去，有可能比2018更甚。”

银行不给借钱，国有企业、地方ZF拖账期，股市、债市融不到钱，民企国企借钱利差分化，使得民营企业借钱难，赚钱亦难，活脱成了一个受歧视对象。

前两天笔者的朋友发来一段评论，说国内经济目前最大的问题，不是贸易战，而是普遍缺钱：

“资金基本集中在各地方各国企，民间资金则基本集中在各银行。但问题是，大国企往往有钱没处花，而银行的钱又不能及时纾困于企业或专业投资机构。连本身具备融资功能的上市公司都普遍缺钱，市场资源配置功能出了大问题。”

那么问题来了，既然银行不借钱给企业，那钱放到哪儿去了呢？

2017年底，国家出台“租购并举”、“租购同权”政策，随后各地各银行纷纷响应，一时银行扎堆布局租房市场。

其中最不同反响的，当属最近亲自下场的建行。大部分银行主要是向房企提供信贷资金，支持其开展住房租赁业务。唯独建行，自己搭建了专门的租赁平台。

几天前，建行副行长在回答财新记者采访时说：“目前我们建行住房租赁平台上线房源达到了1600余万套，业务开展比较顺利。”

换句话说，在政策与市场的驱动下，其他银行把钱换了个方式借给了房地产，而建行把钱借给了个人。

果然，还是经济学家的那句俗话，中国的经济还是建立在两个信仰之上：

“一个是金融系统顽强的刚性兑付的信仰；另一个，就是企业和家庭坚硬的房子信仰。”

那么还剩一个问题，为什么国企、地方ZF有钱还要拖民营企业的账期？

笔者今天恰好看到两条新闻。

一条是，“河南一医院号召职工给国企集资，没钱去银行贷款！”

据该医院书记回应：“医院执行的是国资委文件，买不买自愿。”

另一条是，就在前几天，1.75亿智慧城市项目失败，某地方ZF状告某承包商，称其产品与服务不符合合同要求。

结果是：败诉，款没要回来还付了21万元诉讼费。

前段听朋友说，现在买股票就得买国企。

概率上对，不过个案中也未必。

这几天，某券商首席提了个很有意思的猜想，他把最近一系列事串起来看：且看包商银行、郭主席陆家嘴的直白，灭地产的影子银行通道、新城给整个行业贴上道德败坏的标签。

“虽然没有像以往那样暴风骤雨般的运动式，这次更像是悄悄地鬼子进村了。”

所以民营企业真的借不到钱了的本质，或许不是银行，也不是国企和ZF，而是人们的信仰在哪里，钱就在哪里。

按该首席的猜想，这个信仰或许会因人力而改变。但就现状而言，这或许还不那么重要，因为毕竟还没有真正到来。

重要的是，以心照物，焦虑的心照出来肯定还是房子。

那沉着的心照出来会是什么呢？

杨明凡 发表于 2019-7-16 11:24
据Choice数据，2019年上半年共计有61家A股上市公司实控人发生变化。值得注意的是，其中18家上市公司实控人变 ...

道明了实际情况

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$\Gamma(z) = \int_0^\infty t^{z-1}e^{-t}dt\,.$

你可以找到更多关于的信息 LaTeX 数学表达式[here][1].

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• 关于 甘特图 语法，参考 [这儿][2],

UML 图表

可以使用UML图表进行渲染。 Mermaid. 例如下面产生的一个序列图：:

这将产生一个流程图。:

• 关于 Mermaid 语法，参考 [这儿][3],
  [1]: http://meta.math.stackexchange.com/questions/5020/mathjax-basic-tutorial-and-quick-reference
  [2]: https://mermaidjs.github.io/
  [3]: https://mermaidjs.github.io/
  [4]: http://adrai.github.io/flowchart.js/

---

1. 注脚的解释 ↩︎