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上海机电(600835)：业绩保持平稳，行业竞争有一定压力
分拆概念。
行业竞争加剧下，利润率有所影响。公司业务涉及电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造、焊接器材制造、合同能效管理、人造板机器制造和工程机械制造七大领域，与美、日、法等世界著名跨国公司共同组建了多家合资企业，公司控股上海三菱电梯（52%）、上海电气集团印刷包装机械有限公司（100%）、上海电气集团通用冷冻空调设备有限公司（100%），参股上海金泰工程机械有限公司（49%）、上海ABB电机等。公司2018年实现营业收入212亿元，同比增长9.05%，其中电梯、印刷包装、焊材、液压机器、能源工程分别为198.67（+8.43%）、2.34（+46.24%）、2.21（+12.78%）、2.01（+53.91%）、1.95（+7.68%）亿元，电梯业务占比达到93.71%。
2019H1三菱电梯营业收入为101.5亿元，净利润为6.84亿元，收入同比增长4.97%，净利润下滑22.37%。行业由于原材料价格的高位运行以及产能过 剩的因素影响，电梯市场的竞争更趋激烈。电梯行业表现为价格、质量、交货期、服务等全方位 的竞争格局。
电梯销量受益于房地产竣工周期，格局有望强者恒强。2019上半年电梯产量同比增长18%，受益于房地产竣工。根据国家统计局数据，2019年1-7月电梯产量达到65万台，同比增长4.8%，6月单月达到11.7万台，同比增长11.4%，主要受到房地产竣工的驱动，房地产竣工情况与新开工情况持续背离，未来有望逐步收敛，竣工情况有望有所恢复。而从各家电梯公司的情况来看，有较为明显的分化，我们认为随着房地产企业的集中度提升，下半年地产行业洗牌加剧，未来新梯市场将继续呈现强者更强的格局。
两旧市场为未来发展主力区域。根据中国残疾人新闻宣传促进会，全国共有17万个老旧小区，加装电梯潜在需求500万台，2018年电梯全年产量为85万台，18年全国加装台量仅为千余台，19年有望达到2-3万台，拥有非常大的爆发潜力。2018 年，上海三菱电梯完成老房加装电梯 3000
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