B-S期权定价公式中的风险中性问题

在B-S期权定价公式中，有一个风险中性假设，而现实中的投资者肯定不是风险中性的，那么在这种假设下的定价为什么还是正确的呢？

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在资本市场中有这样一个结论：在无套利条件下，若衍生品的价格依然依赖于标的资产，那么该衍生品的价格与投资者的风险偏好无关。无套利假‎设则是资产‎定价理论的‎出发点。在风险中性假设下计算出的风险资产的期望收益率恰好等于无风险资产的收益率，满足无套利条件。

ZHIRUI_CAO 发表于 2019-10-18 17:35
在资本市场中有这样一个结论：在无套利条件下，若衍生品的价格依然依赖于标的资产，那么该衍生品的价格与投 ...

根据B-S微分方程，衍生品的价格是与风险态度无关的。但是B-S期权定价公式中却出现了风险中性利率，为什么在这个表达式中风险态度没有被消去呢？也就是说加入我们采用另一个折现率，那么B-S公式的表达式就会有差别，风险态度并未被消掉。请问这个现象该如何解释呢？

我的想法是，B-S公式并不是绝对正确的，确实现实生活中的人群并不是完全风险中性。然而，如果要考虑风险喜好或风险厌恶人群所带来的影响，由于风险喜好投资者要求的投资收益率低于无风险利率，而风险厌恶投资者要求的投资收益率高于无风险利率，但这两类投资者所要求的具体投资收益率无从参考（需要从全球所有投资者的手上得到信息，几乎是不可能的）。B-S公式做出风险中性的假设，很可能是基于现实情况下风险厌恶和风险喜好者这两类的投资人群数量差别不大，他们对投资收益率的影响可相互抵消。为了便于计算，故将所有投资者均假定为风险中性，此时投资收益率即为确定的值，也就是无风险利率，同样也就不需要从所有投资者手上收集信息了。