保险行业渠道专题报告：产品转型推动渠道发展，个险仍将是未来主航道-191022

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保险渠道专题报告：产品转型推动渠道发展，个险仍将是未来主航道（20页）

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核心观点：

• 个险、银保均面临调整，产品转型是渠道演变的根本
  
  

　　保险行业渠道两大最重要的渠道为代理人和银保渠道。随着产品的转型和推进，保险渠道也随之发生变化，其中个险渠道发展至今，规模已经较大，行业整体面临清虚调整、提高产能等挑战。而银保渠道过去一直是比拼市场份额的主要途径，但其销售主要产品整体价值率偏低，不符合回归保障精神，面临较大整改。尤其是2019年8月27日发布的《商业银行代理保险业务管理办法》，首次明确量化银保渠道产品结构，银保渠道保障属性未来将会加强。

• 他山之石：低利率倒逼美国市场年金规模，个险渠道仍占主导
  

　　根据美国寿险协会披露，截止2017年，美国寿险总资产达到7.2万亿美元，其中股票资产配置高达31.5%，债券资产配比虽最高，但远低于新兴市场债券配置比例。自上世纪80年代美国逐步确立IRA、401K等代表性保障计划以来，其保险产品在投资属性上不断创新，赋予投保人和雇员更多的选择空间。2017年，美国寿险个险渠道贡献寿险保费收入56.5%。与之相应的，美国市场也拥有一批专业的代理人团队。考虑到1980年附近美国利率到达顶点，此后对抗低利率环境和跑赢通胀成为美国养老账户的重要使命。在此环境下，美国寿险产品的结构也发生了巨大变化，年金产品顺应保值增值需求，占比持续提升。根据ACLI披露，截止2017年，美国寿险保费中，年金规模突破2948.6亿美元，占到总寿险保费规模的48.6%。

• 　　短期个险难撼动，互联网渠道未来潜力较大
  

　　长远来看，回归保障的引导仍然大于短期保费规模压力的传导。相对于储蓄年金的重收益属性，保障产品在条款、跟踪、理赔等方面都更加依赖人力团队的支持，可见，只要保障类产品的占比持续提升，保险公司后续人力团队专业性的服务就不可或缺，甚至是刚需。另一方面，随着以90后为代表的新生代人群进入职场，互联网保险渠道的重要性逐渐凸显。与传统渠道相比，互联网渠道最受高知年轻群体青睐。

• 　　投资建议
  

　　上市险企整体上仍然在保险这条优质赛道上享有得天独厚的优势。其中以平安为代表的龙头公司，不仅强化线下渠道，还积极引领科技金融，多线发展，巩固渠道优势。当前行业估值仍然较低，龙头公司仍有布局价值，建议关注：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。

• 　　风险提示
  

　　增员压力超预期，利率波动超预期等

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关键词：保险行业 深度分析 投资预测