美元在全球外汇储备中地位下降国际货币格局面临重大变革

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丁志杰 韩会师 2004.11.15 11:01:00　国际·港澳台 　　最近，国际汇市上欧元对美元汇率连续攀升，不断刷新欧元诞生以来最高纪录。美元持续贬值导致全球美元储备价值大幅缩水，损害了美元在全球外汇储备中的地位。相比之下，欧元的地位却在不断提升。欧元的崛起正在悄然改变以美元为中心的国际货币格局。
　　根据国际货币基金组织公布的统计数据，2003年，全球外汇储备首次超过2万亿特别提款权（SDR）。按照可比汇率，全年净增3650亿SDR。美元储备数量增长2630亿SDR，但美元储备损失高达1018亿SDR，实际上美元储备只净增1612亿SDR。
　　数据显示，美元在外汇储备中的地位持续下降。2003年，美元在外汇储备中的比重继2002年之后再次下滑，从64.8％下滑至63.8％（2001年为68.3％），两年之内下滑4.5个百分点。与美元相反，同期欧元的比重稳步上升，从1999年的12.5％升至2003年的19.7％，其中2002年和2003年欧元储备的比重提高6.7个百分点。比较而言，20世纪90年代中期美元贬值的影响要小得多。1994、1995年美元汇率也曾发生类似的贬值，在1年多的时间里美元对德国马克和日元的汇率分别下跌了12％和14％，其中对日元汇率曾达到88.75的低位，但并未对当时美元在外汇储备中的比重产生明显影响，1993年至1995年美元在外汇储备中的比重分别为56.2％、55.9％和56.4％。
　　当前美元贬值及其储备货币地位的下降有可能预示一场新的国际货币格局的变革，欧元正在动摇美元的独霸地位。随着IT泡沫的破灭以及恐怖袭击的影响，美国经济遭受沉重打击，为了刺激经济，美国政府从2002年开始放弃强势美元政策。此外，双赤字居高不下、国际油价大幅飙升、对伊战争遥遥无期，这些不利因素都增加了美国经济长期前景的不确定性，影响国际社会对美国经济的信心，进而削弱美元的国际货币地位。
　　就总体经济规模和质量而言，欧盟是当今世界惟一能够和美国抗衡的经济体，且具有完善的制度和法律保证，再加上欧洲中央银行稳健的货币政策，这些都有利于欧元长期走强。最近几年受制于全球经济的不景气，欧盟经济不太理想，但仍然保持了稳定的增长。必须看到，欧盟内部市场一体化的进程远未结束，内部资源整合的潜力巨大，在长期具有很强的增长前景。同时，欧元在外汇储备中比重的上升是在欧元汇率大幅波动的背景下发生的，这在相当程度上说明国际社会对欧元的长期前景具有良好预期。
　　美元汇率波动使发展中国家深受其害，改革国际货币秩序的要求日益强烈。从1999年欧元启动开始，发展中国家外汇储备构成中美元比重就开始下跌，从65％一路下跌至2003年的59.3％，而欧元则从13.6％稳步上升至2003年的18.9％，大约每年增加1个百分点。这在一定程度上反映了发展中国家希望寻找新的汇率风险避风港的愿望。由于美元在外汇储备中比重最大，发展中国家又持有绝大部分外汇储备，这就使得发展中国家面临巨大的汇率风险，每一次美元大幅贬值都会给发展中国家造成巨大损失。发展中国家更希望通过储备资产多元化来尽可能规避美元汇率波动的风险。发展中国家储备资产构成相对较为分散，但是由于美元在国际货币体系中的特殊地位，这些国家又不可能过于降低其储备资产中美元的比重，从而无法实现充分的避险。如果能够出现一种足以与美元相抗衡的货币，就可以在很大程度上满足发展中国家防范汇率风险的要求。从这个意义上讲，欧元地位的提升也是人心所向。 金融时报　2004.11.13

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