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Effectiveness of Monetary Policy in China:
Evidence from Factor-Augmented VectorAutoregression Model
2 作者信息Yunpeng Sun
School of Economics, Tianjin University of Commerce
Jingjia Zhang
APEC Study Center, NankaiUniversity
3 出处
Yunpeng Sun,Jingjia Zhang. Effectiveness of Monetary Policy in China: Evidence from Factor-Augmented Vector Autoregression Model[J]. Front. Econ. China, 2019, 14(3): 336-370.
链接：
http://journal.hep.com.cn/fec/EN/10.3868/s060–008–019–0016–9
http://journal.hep.com.cn/fec/EN/Y2019/V14/I3/336
4 摘要
Abstract: Since 2002,the People’s Bank of China has frequently used both quantity-based directmonetary instruments and price-based indirect monetary instruments to promoteeconomic growth and stabilize price level. Specifically, this study estimates13 three-variable factor-augmented vector autoregression (FAVAR) models toexplore how two types of monetary instruments affect China’s economy and pricelevel. Overall, we find that monetary policy has positive effects on China’seconomy and price level. Second, this study clearly states that theeffectiveness of China’s monetary policy on the economy has depended on China’squantity-based direct monetary instruments since 2002. Third, the effectivenessof quantity-based direct monetary instruments on China’s economy and pricelevel is dependent on the significant and positive effects of quantity-baseddirect monetary instruments after the 2008 financial crisis. Fourth, thesignificant and positive effects of price-based indirect monetary instrumentson China’s economy and price level before 2008 cannot fundamentally changetheir current insignificant effects on China’s economy and price level.
孙云鹏
天津商业大学经济学院
张靖佳
南开大学APEC研究中心
摘要：2002年以来，中国人民银行频繁使用基于数量的直接货币工具和基于价格的间接货币工具来促进经济增长和稳定物价水平。本文测量了13个三变量因子增广型向量自回归（FAVAR）模型来探究这两类货币工具对中国经济和物价水平的影响。首先，我们发现货币政策对中国经济和物价水平有积极影响。其次，本文明确指出，中国货币政策对经济的有效性有赖于自2002年以来中国基于数量的直接货币工具。第三，基于数量的直接货币工具对于中国经济和物价水平的有效性依赖于基于数量的直接货币工具在2008年金融危机后所产生的积极影响。第四，基于价格的间接货币工具在2008年金融危机以前对于中国经济和物价水平曾起到了积极影响，但这无法根本改变它们当前对于中国经济和物价水平影响甚微的情况。
作者简介：
孙云鹏：天津商业大学经济学院金融系讲师，英国普茨茅斯大学经济与金融学博士。研究兴趣主要是货币政策和国际金融，已在AsianEconomic and Financial Review等经济学刊物发表论文，主持天津市社科基金青年项目。
张靖佳：南开大学亚太经济合作组织研究中心副研究员，经济学博士, 富布莱特访问学者，美国麻省理工大学（MIT）访问学者。研究兴趣主要是国际金融和国际贸易，已在《经济研究》、《管理世界》、《经济学(季刊)》、《金融研究》、The WorldEconomy等国内外权威经济学刊物发表论文多篇，主持天津市社科和国家自然科学基金青年项目，参与教育部重大研究项目与国家社科一般项目。
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