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雷达卡
1) 近期，部分观点认为“库存周期”即将启动、并据此推演“经济企稳”，存在一定误读。实际上，库存周期是经济周期的滞后反映，以库存周期推演未来经济，颠倒了因果关系。
2) “库存周期”启动与否，归根究底取决于需求层面有无支持。未来一段时间，地产调整压力或进一步显现、而基建对冲力度有限，外需走弱的影响也还在体现，需求总体偏弱、慎言“库存周期”。
3) 实际上，“转型攻坚”阶段，政策逻辑和经济主线发生变化，企业库存行为的“周期性”特征，也已明显弱化，结构分化越来越凸显。例如，近期中游设备制造类率先去库，异于过往。
4) 重申长江宏观“结构主义”思想：“转型攻坚”阶段，结构分化大于总量特征，慎用周期框架、多以“转型视角”分析问题。
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