楼主: curding
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[证券从业考试] 请教一道投资分析的题目,觉得答案有问题,谢谢~ [推广有奖]

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楼主
curding 发表于 2010-4-9 00:28:12 |AI写论文
5论坛币
题目:A公司去年每股盈利10美元,今后5年的预期收益率(ROE)为每年20%,假设该公司5年内都不支付股利,所有盈利都被用于再投资。从第六年开始,公司新的投资项目的收益率预计会下降到15%,同时公司盈利的40%将作为现金股利发放给股东。假设该现金股利支付比率会永远持续下去,且公司的市场资本报酬率(风险调整贴现率)为每年15%,请问:a. 你认为公司每股内在价值是多少?b.XXXXXXXXXX?c.XXXXXXXXXXXXX?

主要疑问在a,所以就不啰嗦b,c问的内容了。
我的思路是,要算内在价值P0,可根据P0=P5/(1+k)5次方计算,而P5=D6/(k-g),D6即为第六年的现金股利=40%的第六年每股盈利。
我对第六年每股盈利的算法是=10*(1+20%)5次方*(1+15%)=28.616
而答案却是27.123,想来想去只有当算法为:10*(1+20%)5次方*(1+15%*(1-40%))时才会得出该答案,但是我不理解为什么要把60%(未当作现金股利发出去的那部分盈利)乘在这里。

请教各位高手,是答案有误还是27.123另有算法???请赐教~~~谢谢!!!!!

关键词:投资分析 现金股利 内在价值 投资项目 股利支付 投资 请教 题目

沙发
shufe080607 发表于 2010-4-9 00:47:17
注意,分子是股东得到的股利。前五年不支付股利,故每股收益全部用于发放股利。第六年开始股息支付率变为40%,因此,上一年只有60%的盈利用于再投资,这一年当然是要在ROE上乘以60%了

藤椅
curding 发表于 2010-4-9 09:01:03
2# shufe080607


咦,嗯。。请问那现金股利是用算出来的27.123再乘以40%得到吗?


我怎么觉得很绕,仿佛是明明通过a算出了b,然后得到b之后再用b去算a的感觉呢。。。

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