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本报告关注点：
􀁺 从贸易顺差、政府消费、房地产投资等角度解读中国居民消费现状。
􀁺 探讨城乡之间消费现状差异。
投资要点：
􀁺 中国居民消费并不强势。从中国居民最终消费率与世界主要发达国
家及OECD成员国之间的对比情况来看，中国居民消费并不强势。中
国实际贸易余额的增长从侧面反映了中国由于消费不足而呈现的
产能过剩局面；另一方面，中国最终消费率中政府消费率一直保持
稳定，说明居民部门消费率的降低是导致中国整体最终消费率逐年
下降的主要原因。
􀁺 房地产对消费产生挤出效应：1）居民预防性储蓄不显著。通过中
国居民消费率、储蓄率与利率三者之间的对比，我们发现高储蓄率
与利率并不是中国居民消费率下降的主要原因，居民预防性储蓄并
不显著；2）房地产投资对居民消费产生挤出效应。通过对比住宅
销售额增速与社会消费品零售总额增速可以发现，房地产投资对居
民消费有明显的挤出效应；3）过度投资与投机性投资挤占消费。
另一方面，目前普遍存在的过度投资与投机性投资也在一定程度上
挤占了消费。
􀁺 中国居民消费的城乡比较：虽然城镇居民是中国居民消费群体的主
要组成者，但乡村居民的消费能力具有更强的抵御经济周期的特
征。
􀁺 结论与建议：我们认为，应从以下几个角度着手改善消费现状：1）
加强消费制度建设，引导正确消费取向；2）改变政府支出模式，
加大二次分配力度；3）抑制私人盲目投资，引导民间资本流向。
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