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雷达卡
格雷厄姆早在《证券分析》这本书就提到了投机的问题。投机的第一个问题是，交易很频繁，带来巨大的交易佣金会吞噬你的利润。市场上永远有各种“预期差”的声音。这一次我做到了，下一次我做错了。在不断追求价差的过程中，损耗了大量的交易成本。
第二，内在价值发生变化所带来的风险，才是最大的风险。我们过于关注预期差，却忽视了企业的内在价值。就算这个公司业绩超预期又如何？如果内在价值应该比目前的价格低很多，业绩超预期也不会上涨的。反过来说，就算一些企业某个季度出货量低于预期又如何？如果目前价格没有反映内在价值，公司的股价还是会上涨的。
第三，影响投机的未知因素太多了，长期来看，一个人无法掌握所有的未知因素，所以这些未知因素会互相抵消。我们能掌握一个公司所有的“预期差”信息吗？显然是不可能的。连上市公司董事长都掌握不了这些。
投资者都很困惑，为什么有些投资业绩很好的人，看上去挺轻松的。他们上班看书，下班跑步，周末陪伴家人带孩子。而有些投资业绩很普通的人，看上去还很累。他们经常晚上混各种饭局，了解各种信息。
如果投资比的是谁更“勤奋”，那么后者应该完胜前者。为什么后者的业绩还不如前者呢？
其实我们忽略了一个道理，如果你在一个错误的方向，越多的努力也会让你越走越远。价值投资研究的是内在价值，内在价值需要深入研究，但也不是每天都在发生变化的。而投机，你需要了解市场，了解短期变化，要不断在“预期差”超越别人，是很累的。
所以，价值投资不仅仅是一个很好的投资方法，也是一个很好的生活方式。挖掘内在价值，才是价值投资的本质，寻找“预期差”投机并非一种长久可持续的投资方法。
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