访谈2020(一) - 祥峰投资 总监

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每年两次的注册估值分析师(CVA)考试，旨在为广大投资估值领域从业人员提供更为专业的实用技能及操作方法。考试举办以来，得到了越来越多的专业人士的认可。

我们采访了往届考试中部分优秀持证人，聊聊他们对于CVA认证考试的看法和感受。CVA协会整理出系列访谈，将在近期逐步推出，希望对备考者们及对CVA关注的朋友们可以有所启发和参考价值。

姜煦

CVA，CFA；

现任祥峰投资 总监，投资消费及教育领域；

曾任四大管理咨询顾问；

CCTV-1《开讲啦》常驻青年代表；

2019年被评选为福布斯30岁以下精英

[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]您是如何了解CVA考试的？

[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]我大学的时候非常想进入风险投资行业，去图书馆里查阅了很多相关书籍，发现有一排投资估值方面的书籍都是印有CVA Logo的，于是我了解到CVA考试并发现它非常实用。后面我进行准备、参加考试并且成为了CVA持证人。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]持证之后我参加了CVA协会举办的很多线下活动，认识了非常多的业内人士，包括做股权、债券投资，很多知名的头部资管机构高管，也通过CVA的活动认识了很多合作伙伴。我认为CVA考试和协会的平台对我非常有帮助，平台还有很多行业资深从业者的免费知识分享，这些实操经验和资源都是上网、看书查不到的，对我工作很有帮助，因此我会持续参加协会的活动并进行更多的学习。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]您同时也是CFA持证人，可以说一下CVA和CFA的不同点吗？

[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]我个人的感觉是，CVA相对于CFA来讲有更强的应用性，CVA科目二的技能掌握之后可以马上应用到工作中，使用Excel真正去搭建财务模型。尤其是在分析财务报表的时候，你可以用CVA这套方法论以量化的方式计算出一个企业相对合理的估值，但是CFA教的CAPM（资本资产定价模型）、APT（套利定价模型）等等理论，不知道如何马上往里带入数据计算出一个结果，就无法在工作中落地应用。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]CFA的考试涉及到非常多的科目，很全面也够高大上，但不一定每一个内容在工作中都运用得到，尤其是在私募投资行业。但是CVA非常实用，考完之后很容易落地，能够快速落实到工作场景中。这是两者的主要区别。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]CVA的知识架构对您个人的工作是否有帮助？

[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]帮助还是非常大的，尤其是【科目二 Excel案例建模】的部分。考试时会要求你在三个小时内必须完成包括对未来财务状况预测的完整财务模型。其实在很多国内投行和PE机构笔试环节考的就是类似的题目。这样的训练对我的帮助还是很大的，不管是后来参加面试还是真实的工作上，CVA都有很强的应用性。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]现在整个资管行业的投资都在回归理性，以前估值不是最重要的地位，尤其2015年市场流动资金充足甚至过剩，项目成交价格都有一定泡沫，但只要能持续融资，后面有机构以更高价格接盘，这笔投资就能赚钱。现在募资如此难的环境中，机构比拼的就是投资回报，包括两年前开始一二级市场倒挂，导致PE阶段投资某些估值过高的项目反而亏损。未来市场环境中，估值会越发重要，对项目的定价直接决定现金回报。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]此外，2018年基金业协会也发布了《私募非上市股权投资估值指引》，所有私募管理公司都需要披露对投资的未上市企业的估值，要对估值方法和估值参数承担管理层责任，基协的估值指引中其中一个方法是现金流折现法，这也是CVA考试的核心之一，其他估值方法也在CVA课程中有非常详细的讲解。从基协的管理和市场趋势，估值都是投资人和投资机构必备的技能。而这个技能是多数大学毕业或者海外留学生所不具备的。比如在做一些中后期项目的时候，是需要用到估值方面的技术，这些是只能在CVA考试当中才能学习到的技能，尤其是Excel建模。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]CVA对您未来职业规划的帮助？

[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]帮助还是很大的。最直接的就是可以把CVA印在个人名片上，证明自己的实力和技能，可以增加客户的信任度，给公司和客户带来更大的价值。更进一步就是CVA协会为持证人还准备了很多会员服务和活动，在线下可以认识到许多优秀的同行，进行更深入地交流和探讨，这对工作拓展还是有帮助的。有一些项目投资机会是在这个协会里面通过朋友介绍了解到的。同时，协会还在持续引进非常多国外优秀的书籍，我也在继续买书不断学习更深度的内容。比如有一本《精通私募股权》，即使我作为从业者也觉得看完收获很大，因此这是一个终身学习的过程，很感谢协会一直在努力翻译、引进国外优质的金融书籍，我知道这个事基本没什么利润，还很辛苦。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]您认为CVA考试适合什么类型的人群？

[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]CVA适合的人群比较广，比如说在企业里面想去做战略投资，或者是想和我一样在投资机构去做项目投资，亦或是想做财务咨询方面的工作，都可以来考这个证书。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]CVA的优势，我觉得最重要的就是它的实用性。学完了就马上能应用到。考试的内容可能就是你平时工作中会用到的内容。

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[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]您是否会推荐CVA考试给您的同事或朋友？

[color=rgba(1, 18, 96, 0.973)]我一定会推荐的，并且我已经推荐了我的朋友参加考试了。不管是身边正在做投资行业的，还是未来想加入投资行业的朋友，我都在推荐他们来学习CVA体系。因为在投资工作中，这个行业其实对于人才要求的门槛越来越高，可能之前只要学金融学，在大学学一些知识就已经足够了。但是未来有更多人愿意投入到这个行业当中，所以水涨船高，需要有更多更强的硬技能才能进入到更好的企业。我认为CVA就是一个必备的技能。

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