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零售业：Etail火爆 Retail 何为？
报告关键点：
& 维持领先大势的投资评级。弱势市场格局和经济下滑的背景下，零售业相对业绩相对稳定。而E-tail 对传统零售业态的冲击，是一个长期的持续的过程。
报告摘要：
Ø 网购已经成为当下最流行的购物方式。近年来，网购交易规模持续年翻番。2009年网购交易额达到2500亿元。今年第一季度中国网络购物市场交易规模突破千亿元，达到1,026.9亿元，同比增长119.4%。
Ø E-tail市场潜力巨大。我们假设未来5年网民年增长10％（2009年增长28％），2014年网民网购渗透率为45％，网购用户网购支出年均增长16％，则到2014年，网购市场规模将达到1.25万亿，年均增长37％。也就是说，未来4－5年，E-tail市场将增长5－6倍,占社会消费品零售总额的5%以上（2009年为1.98%）。
Ø E-tail 将成为重要的零售业态。美国韩国目前网购零售额占整体零售市场在6％左右，但从金额已及和其他业态的对比看，网购已经是一个重要的零售业态。2009年韩国网上购物商城销售额达到123030亿韩元（ 占整体无店铺销售的45%），这一金额相当于传统百货业总和的57％，相当于大卖场的40％，是便利店的近2倍。2009年美国零售额中，网购和目录销售总额为2352亿美元，相当于美国百货业零售总额的1.25倍，综合商店（GM）零售总额的39％。
Ø E-tail将逐步蚕食传统业态，最典型的例子就是图书流通领域。传统的零售商是不是只能坐以待毙，将市场拱手相让?我们并不那么悲观。主要原因在于：传
统零售商发展E-tail业务，具有供应商资源、物流、品牌、资金等优势；而目前E-tail企业都面临盈利模式、资金、物流等多方面难题。因此。尽管和部分
B2C、C2C等相比，传统零售商发展E-tail业务较晚，但还没到亡羊补牢的地步。
Ø 现有物流条件和信息技术条件下，依托E-tail模式实现制造商与消费者的直接对接，依然仅仅是个假想。物流、资金和风险管理的要求，导致层级代理依然
是饶不过去的坎。因此E-tail能够节省的渠道中间成本是有限的。
Ø 美国在线零售20强中，纯E-tail只有3家，其余都为传统业态零售公司或者制造商的网上平台。
Ø 传统零售商借助渠道经验和资源进军电子商务领域，而一些纯E-tail公司，也有些开实体店，以扩大品牌影响力。由于互联网仅仅是一个手段，我们预期，
未来，网陆两栖公司将越来越普遍。
Ø 从网货主打品种演变和单价及网购热门城市看，传统零售业各业态并没有完全安全的避风港。相对而言，正装、鞋等品类所受影响较小。百货公司中可关注中西部区域具有垄断市场地位的友好集团、新华百货，以及网店较多分布在三四级城市的文峰连锁、合肥百货等。
Ø 家电连锁企业面临京东商城、新蛋网等新的竞争者。但苏宁国美凭借丰富的渠道商资源、采购优势、物业配送等后台优势、资金优势，后来居上并非不可能。
Ø 超市公司中的日用品、服装甚至生鲜水果等品类也面临网购的威胁。超市公司发展B2C业务，把数万种商品搬上线上和搬到消费者家中，都是大难题。也许，在某些品类上实现突破更现实。武汉中百发展网上零售业务，具备一定优势，值得关注。
Ø 网购的火爆对于一些受制于渠道拓展的消费品企业，可能会带来新的成长机会。如家纺企业罗莱家纺、星期六、探路者、报喜鸟等。
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