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大宗商品行业8月月度分析报告:关注农产品供应收缩综合类 研究机构：安信证券 安信证券研究
撰写日期：2010年08月11日 ptf文件
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内容简介：
【农产品】近一个月,国际农产品价格比较强势,CBOT小麦上涨50%以上。
这主要是因为种植面积下降和供应收缩的预期。因为库存相对充裕,小麦价格缺乏进一步上涨的动力。国外糖价反弹,棉花价格持续强势。我们认为棉花和糖价的强势可能将持续一段时间。猪肉价格从底部开始反弹,未来可能走上持续上涨的通道。
【石化】7月份原油期货高位震荡,石脑油与原油的价差有所扩大,炼油需求较为旺盛。国内成品油价格保持不变。国际天然气价格7月份小幅下滑,天气因素仍是市场上最大的支撑。基础化工行业震荡中调整;特种化工行业淡季来临导致盈利薄弱;化肥与农用化工行业出口或成行业亮点;化纤行业涨跌互现;建议关注广汇股份,佛山照明,浙江龙盛等。
【煤炭】7月份,国内煤炭坑口价出现回落,大同地区坑口价下降1.1%,秦皇岛价格出现2%左右的下滑,国际动力煤价格月环比下降5.4%,至95美元。
炼焦煤的价格自高点已经累计下降90元/吨,幅度为11%。港口和电厂库存均出现了不同程度的上升。前期支撑煤炭股反弹的因素主要有两个:1、流动性阶段性宽松,2、宏观数据提供了政策放松的可能性;而从近期的数据观察,上 述因素不具有持续性,我 们认为支撑煤炭股继续反弹的动力逐渐减弱,维持行业“同步大市-A”投资评级。
【钢铁】近期铁精粉价格的上涨更多的来自于投资者心理预期的改变,缺少下游需求的支持,这样的价格上涨难于持续。成本推升型的钢价上涨对盈利能力的改善是十分有限的。钢铁行业需要一个降库存的过程,第三季度将会是钢铁行业库存清理的关键时期。钢 铁行业景气程度的好转还有赖于下游需求的恢复,但目前我们暂时未看到下游需求出现好转的迹象。维持钢铁行业“同步大市-A”的投资评级。
【有色金属】由于欧洲债务危机缓解与中国宏观政策可能放松,基本金属价格于7月中快速反弹,至月底涨幅普遍超过10%;但金价则由于避险需求下降而小幅回落。实际上,全球有色金属消费增速已在2季度开始走缓,CRU预计3季度还将继续回落。考虑到欧洲债务危机的解决尚需时间,中国宏观政策的调整很难对实体经济产生方向性影响,再 加上目前有色金属价格开始脱离成本区域,预计基本金属价格继续反弹的空间有限。
【建材】水泥消费将在8月份进入传统的消费旺季,在水灾后重建的带动下,水泥需求有望保持旺盛,价格上涨的趋势较为明显。天气的异常变化可能会继续对区域性水泥需求产生扰动,但全国多数区域的景气度有望继续回升。
另外,由于国家对新建产能进行了严格控制,区域内的产能并购将会持续活跃,并购重组成为行业发展的重要关注点并将持续带来交易性机会。但目前来看,作为支持主流水泥股反弹的估值修复力量正在消退。浮法玻璃价格回调的速度比预期的较慢,上半年多数玻璃企业盈利仍将同比大幅增长,看好电子玻璃和汽车玻璃产品及相关公司。
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