请对2010注会考试财务管理熟悉的朋友解答下

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在2010年注会财务管理教材140页倒数第三段，“债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。”我觉得这句话理解不对，首先本书推算出此结论是通过，例题5-1与例题5-2的对比，922.768<924.28，大致一看没有什么异常，只是付息期（及付息频率）不同，计算是没有错误的，因此得出折价出售的状态下，付息期越短价值越低的结论。但是，通过仔细研究，就会发现，两个例题中除了付息频率不一致外，还有所使用的折现率也不一致，例题5-1的折现率是年实际利率10%，例题5-2的折现率是半年实际利率是5%（即年实际利率为（1+5%）^2-1=10.25，应该改为（1+10%）的平方根减去1的值4.881%），如果调整为年实际利率为10%即半年实际利率4.881%进行折现，那么则例题5-2的现值为963.49。那么可以认为书上得出的结论“债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反”是错误的，而正确的结论应该是，债券付息期越短价值越高的现象，在折价平价溢价三种情况下都成立。
              请哪位高人验证小弟的结论是否正确，谢谢！毕竟跟教材不一致，请谨慎。

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关键词：财务管理 注会考试 倒数第三 注会 教材有误 财务管理

路过，祝福

1# zaijie

考试课本肯定对的吧。呵呵。

这个问题，我是完全背的。看了你的想法，我的理解是这样的：
票面利率和折现率要么都是实际利率，要么都是名义利率。（P147最后一段）
按你说的，例题5-2折现率要换算成与题5-1相同的是利率；但票面利率是不是也应该换算成与5-1相同的实际利率呢。所以就题目本身来算的话课本应该是对的。

你之理解，应该是"在相同外部环境下，例5-1，例5-2的实际折现率应该相等"，但，折现率为等风险投资的必要报酬率。两种债券的支付利息的时间不同，所以要求的必要报酬率肯定不同。所以例5-1,5-2的实际折现率肯定不会相等。

问我5-1,5-2实际利率的关系是啥，我也不知道。只能根据课本给定的条件算了。

我基础知识打的不牢，具体表述可能有问题。不知能看懂我意思否

3# lym_richard

1、考试课本肯定对的吧。呵呵。
2、这个问题，我是完全背的。看了你的想法，我的理解是这样的：
3、票面利率和折现率要么都是实际利率，要么都是名义利率。（P147最后一段）
4、按你说的，例题5-2折现率要换算成与题5-1相同的是利率；但票面利率是不是也应该换算成与5-1相同的实际利率呢。所以就题目本身来算的话课本应该是对的。
5、你之理解，应该是"在相同外部环境下，例5-1，例5-2的实际折现率应该相等"，但，折现率为等风险投资的必要报酬率。两种债券的支付利息的时间不同，所以要求的必要报酬率肯定不同。所以例5-1,5-2的实际折现率肯定不会相等。
6、问我5-1,5-2实际利率的关系是啥，我也不知道。只能根据课本给定的条件算了。
7、我基础知识打的不牢，具体表述可能有问题。不知能看懂我意思否


我觉得你的第五段中“两种债券的支付利息的时间不同，所以要求的必要报酬率肯定不同”提得很关键，但是，相比而言，针对同一公司发行的债券，其他条件完全相同，只有付息频率不同，就如书中的两个例题，那么例题5-2的由于是半年付息一次，也就是有一半的利息比例题5-1早半年收到，那么例题5-2该用的实际折现率应该比例题5-1用的实际折现率还小一些（也就是应该比半年实际利率4.881%还要小些），那么所得现值应该比963.49更大一些，相应的例题所计算的结果是错误的，所得结论也没法解释。
阁下高见呢！

我也觉得不对，而且目前网络上相关问题给出的解释我也没理解。不过还是按照课本吧。
1、我们当前想要的就是通过考试。本来财务管理就不是一门完全要求准确的学科。很多地方，财务预测中有些因素相互影响是死循环的
2、你可以看140页给出的计算公式。他的计算基础就是这个公式和假设给出的报价利率是名义利率，折现率是名义折现率，如果这么做的话的确是那个结果的。
3、这个跟出这本书的人争论也没用。就自己生活而言，我不管什么折现率，年底给我80元和每半年给我40元，我肯定选择后者。

而且第三点可以用更基础理财原则解释，就是货币具有时间按价值。同样的金额，早收比晚收好。所以说这书都自相矛盾的。能把考试过了就好。

1# zaijie
背吧，楼主。

我理解不了了。折现率是关键，但也是课本没解释的地方。课本就是假设两个的名义折现率相等来算的。

时间不多了，在这里纠结太费时间了。不值得。

6# amosding

就是，我跟人家也是这样通俗的理解，很简单的就判断出来了。不过，要是考试出这样的题我确实不知道怎么办了，我想我多半会坚持自己的观点，可惜阅卷老师会以考试教材为准，纠结呀

好好备考，祝你取得好成绩。

7# lym_richard

谢谢你跟我一起讨论，既然人为刀俎，我为鱼肉，我们就从了他。
好好备考，祝你取得好成绩。

唉……这个问题一直是个很无聊的事情！前提不一样