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建筑工程行业2010年四季度投资策略:防御性特征明显,细品子行业机会
建筑和工程
研究机构：长城证券 撰写日期：2010年09月20日]
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建筑工程行业同政府宏观调控密切相关,防御特征显著。在经济环境恶化时,行业表现显著优于大盘,如2008年金融危机爆发时,在4万亿投资刺激下,建筑工程全年表现在32个行业中位居第4;当经济好转时,行业往往跑输大盘,2009年国内市场普遍出现反弹的情况下,建筑业表现反而差强人意,在32个行业中排名倒数第3位。
2010年以来,全球经济走势尚不明朗,国内市场又面临中央政府严厉宏观调控,加上建筑行业产业链条各环节在建设周期上的滞后性,工程行业子板块走势出现严重分歧。
本报告从两个投资逻辑角度对行业投资机会进行分析:1)前期强势板块的上扬趋势在第四季度能否持续。2)中短期内,前期弱势板块是否存在反弹机会。4万亿刺激政策的落实已接近尾声,但目前国内外经济形势复杂,全球经济尚未从二次探底的阴影中走出,中央政府在短期内不会轻言退出刺激政策。建筑工程投资降幅从5月开始趋于平缓,同时,月度投资额仍然保持高位稳定增长,预计在未来的三个季度内增幅将继续维持现有水平。建筑行业子板块由于行业特质的不同差别巨大,不能一概而论,我们针对每个细分子行业进行了全面分析,试图发现亮点突出的子行业。
第四季度我们看好国际承包工程、水利、水电和装修装饰三大板块对外承包工程迎来向上拐点:随着世界经济的逐步复苏,今年下半年以来国际工程承包业整体趋势开始向好,其中对外承包工程新签合同额同比增速止跌反弹。受此影响,对外承包工程完成营业额同比增速的下跌幅度也自5月开始得到缓解,并且从7月开始出现强力反弹。按以往经验,下半年是对外工程承包企业承接订单的旺季,基于对第三世界国家经济回暖趋势的良好预期,我们看好该版块的未来走势,现在已进入切入时点。
水利、水电板块:旱涝灾害推动水利施工投资加速;能源需求增长以及节能减排责任将使水电施工复苏;西部开发加快西南地区水电建设步伐;十二五水电建设将迎来新一轮投资高峰,有望形成主题性投资机会装修装饰板块:受益于房产投资的后周期效益,上半年建筑装饰业总产值继续回升,行业复苏势头强劲,整体表现非常抢眼,股价波动优于A股平均,同时远远好于建筑施工行业。进入第三季度后,行业总产值继续保持高位,随着地产调控政策的横向产业链传导,第四季度业绩将受影响回落,但幅度不大。长期来看,行业将受益于城镇化建设和居民消费观念升级。
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