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十七届五中全会后九大宏观经济问题释义:权利与繁荣
研究机构：中信建投撰写日期：2010年09月21日
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周末,宏观组在顺义组织召开研讨会,就近期宏观热点问题和中长期政策取向及制度变革进行广泛深入的讨论,达成以下共识:1、通货膨胀将是一个严重问题,但在四季度会回落,实现全年3%的目标问题不大。2011 年或再次回升,上半年食品价格上涨压力大,下半年为非食品价格。
2、房地产会继续高压,年底前是房地产新政的决战时刻。房地产调控的主导者正在悄然转变,中长期调控将由房地产量价调节转为围绕房地产的利益生成机制和分配机制的重建。
3、融资平台短期维持高压,过渡期仍将是地方政府的一条常规融资渠道。转向适度放松或以10 月底前二次清理上报为时点。
4、监管改革和实施巴塞尔新资本协议为使银行受到更严格的监管,更要认清严格监管的自身背景——中长期的让利压力。
5、过渡期货币政策的基调是减杠杆而非加杠杆,但货币政策选择方向的时刻还未到来,10 月底前不会加息,年内加息可能性亦不大。加息意味着加息周期的到来,时机选择取决于增长的恢复和通胀的压力。不具备人民币大幅升值的基础。
6、过渡前期出于稳定需要对核心矛盾的回避和利益集团的博弈带来的政策的不确定性是2011 年市场的最大风险,两大调控——房地产和融资平台,和两大政策——货币政策和财政政策都面临短期内方向上的不确定性。
7、经济二次探底后的需求反弹只能打破结构刚性,而打破制度刚性是中周期繁荣的必要条件。制度变革将迎来公司繁荣的时代。
8、看好四季度债市:利率品种收益率中枢下移;季末、年末端信用债利差波动大于长端,提供交易性机会;企业债集中发行不会压垮债市,但将阻碍利差收窄;推荐配置高收益债券——城投债和房地产债。
9、政治经济学为我们提供了分析经济问题的另一种思路,对于理解中国的经济现象和经济政策或是一种最有用的方法。有必要关注政治周期和非常规要素的影响。
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