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期权交易，投资期权交易，期权交易操作，期权交易如何投资？期权交易投资关键~期权交易，成败关键在于行使价及到期日的选择。影响期权金的六个因素，其余四个因素如正股走向、引伸波幅、股息及无风险利率都不是一般投资者可以控制的。以行使价选择来分析，可以分为价内、近价或等价，及价外三类，不同的到期日及不同的价内外选择，会组合出不同的投资回报及风险结果，是期权投资者不可不学的重要一环。
以8月31日至9月24日恒指期权金变化来作例子分析，很能反映期权行使价选择和投资效果的比较。以8月31日恒指收报20,536点，9月期指收报20,320点，等价期权行使价为20,400点，配合价内800点，以及价外800点、1,600点、2,400点的认购期权长仓试分析投资回报。
到了9月24日，恒指收报22,119点，较上月底升1,583点，9月期指收报22,211点，较上月底升1,891点。笔者按收市估计，以回报计，9月22,000认购期权最高，达1,173.91%，最低为9月19,600认购的价内期权，仅169.83%，比单买期指更低。由此可见，愈价外的期权，在大单边市时升幅愈劲。不过，所谓愈价外期权回报愈大，仍有两个限制因素，其一是到期日，其二是价外程度，如果价外至场内人士认为“不可触及”的程度，回报收缩甚至倒蚀。
距离到期日时间愈长，时间值损耗便愈少，但价格变动对应内在值变动便愈少，所以，距离到期日1个月的期权，升幅会较距离到期日1年的期权为大。但另一方面，如果距离到期日只得1日的话，如果升不到行使价，时间值损耗可以大到期权金接近全数损失。所以时间值损耗要配合到期日综合考虑。
如愿接受较大风险的话，以同比例的正股或指数升幅计，如不计算时间值损耗的话，愈贴近结算，期权金升幅愈大。笔者为每月作一简单分段，即每月三势，第一势由上月结算至每月10日，第二势由10日至20日，第三势由20日至结算。同样升幅计，第二势明显好于第一势回报，但第三势却因时间值损耗及行使价选择，而变得各有不同。
至于第二个限制因素，即价外程度，在距离结算日不同的时间，亦有不同的相应变化。大概来说，近月期指幅度约为1,400点，买入价外2,800点的期权，即使股市如本月大升，期权金升幅亦未必会好于价外1,400点期权，距离现价太远的价外期权，被行使机会太低，不是投资佳选。
总括来说，到期日选择及价外程度选择是二为一的问题，愈接近到期日，价外程度应相应收缩，即要选不要太价外的期权为佳。以恒指近日表现计，在引伸波幅接近14的情况下，月初可选价外800至1,600点的期权，但愈接近第二势，价外程度会收缩至1,200点内。第二势期间，800点价外的期权应是最佳选择。至于第三势初段，600点价外可选，太远便不宜。到第三势末段，价外400点甚至200点是风险回报最佳选择，但要有全数期权金全输的心理准备。
上月底笔者曾预测，大市先低后高，甚至可以全月皆处上升势中，应可顺利升破上月高位21,800点，挑战22,200甚至22,600点水平，时近结算，3个上升目标位21,000/21,400/22,000已在较早前分别到达，结算水平应介乎21,850/22,250间。
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