黄祖斌：黄光裕其实取得了国美之战的胜利

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黄光裕肯定不是完败，虽然黄的提议只有一项被通过，但这一项比其他的一些人事任名提议重要得多。这次股东大会就象一场战争，黄光裕只要取得了关键战役的胜利，就可以了。股东大会通过的一项对黄光裕有利的提议是：即时撤销本公司于2010年5月11日召开的股东周年大会上通过的配发、发行及买卖本公司股份之一般授权。按该项一般授权，董事会可以一次性增发20%的新股，如果可能的话，可以一次又一次地增发20%的新股，把黄光裕的股份一次次摊薄，这样黄光裕就会不断地被边缘化。而股东大会的结果，导致黄光裕的股份被固定在约32%的水平。黄光裕方面可以通过在市场增持股份的方式，缩小与反对方的差距。这次股东大会中8项提议，其中后5项由黄光裕一方提出，除了黄如意以偿的一项外，要求罢免陈晓、孙一丁，并安插黄的亲信（法律顾问和妹妹）的提议均被否。但赞成票只比反对票少了近3个百分点。黄光裕只要再增持3个百分点的国美的股票，下一次股东大会上黄再次提出相同的提议，我看通过的概率就比较大了。
国美约有150亿的总股本，3%相当于4.5亿股，今天收盘2.49港元，黄光裕需要约11亿港元，10亿人民币就可以拿下。黄光裕虽然被判了14年，但按中国法律，服刑超过7年后，就可以假释。由于在二审判决生效前，黄已经被关了近2年，这样黄最少只要再过5年就可以恢复自由身。我估计黄的一些朋友或是伙伴对他还是很有信心的。

议案	赞成比例	反对比例	最终结果
重选竺稼为非执行董事	94.26%	5.74%	通过
重选Ian Andrew Reynolds为非执行董事	54.65%	45.35%	通过
重选王励弘为非执行董事	54.66%	45.34%	通过
即时撤销本公司於二零一零年五月十一日召开的股东周年大会上通过的配发、发行及买卖本公司股份之一般授权	54.62%	45.38%	通过
即时撤销陈晓作为本公司执行董事兼董事会主席之职务	48.11%	51.89%	被否决
即时撤销孙一丁作为本公司执行董事职务	48.12%	51.88%	被否决
即时委任邹晓春作为本公司的执行董事	48.13%	51.87%	被否决
即时委任黄燕虹作为本公司的执行董事	48.17%	51.83%	被否决

增发授权被取消，无论是陈晓还是贝恩资本，都无法阻止黄光裕卷土重来。而人事更换，黄光裕虽然未能如愿以偿，但黄的股本只要不会被不断摊薄，等持有了较多的股份后，可以说，想换谁就换谁。事实上本次提名的一个律师，一个黄光裕的妹妹，显然在专业能力上要比陈晓差一些。如果真的通过了，对国美反而不是什么大好事。本次的提名其实非常仓促，因为黄仍在监狱之中，他的妻子杜娟刚刚获释，如果下次有更好的提名，本次对人事变更投反对票的机构投资者有可能改弦更张。

目前国美的商标是属于黄光裕个人的。目前国美公司可以使用，2014年，使用协议就会到期，届时黄光裕完全可以终止国美对商标的使用权。国美管理的门店中，有三四百家只是受托管理，所有权归黄光裕，黄可以将这些店收回。

所以个人认为，黄光裕虽然没有把陈晓赶出国美，但并不是彻底失败。国美恐怕最终仍将是黄光裕的囊中之物。

不管怎么说，目前国美的市盈率比苏宁低得多，前期股价大跌只是因为存在一些不确定性因素。已但这个利空，两进两出，小有盈利。在投票之前，以2.45港元的成本，今年第五次买进了国美电器。

日期	价格
2010.8.16	2.19	买
2010.8.24	2.41	卖
2010.9.13	2.22	买
2010.9.20	2.55	卖

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关键词：国美之战 黄祖斌 黄光裕 Reynolds Andrew 黄光裕 董事会 国美 胜利 股东

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