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医药保健行业2010年4季度投资策略:休养生息,长线是金
医药生物
研究机构：国信证券 撰写日期：2010年10月12日
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医药行业 & 上市公司持续稳定增长
2010年1~8月医药工业实现收入6976亿元,利润总额718亿元,同比分别增长27.21%、35.58%。从盈利水平看,税前利润率10.3%同比提升0.64个百分点,创近10年来的最高盈利水平。
从上半年中报统计看,医药上市公司实现营业收入和利润总额同比增长28.60%、42.54%,继续呈现效益型高增长。
关注即将到来的新一轮政策发布期
10Q4-11H1可能迎来新医改后又一轮的政策密集期,可能出台或市场或有预期的包括:基本药物二次调价;09版医保目录品种分批分次调价;医药流通行业十二五规划;生物产业十二五规划;药价管理办法(正式版);基药招标配送管理办法;新版GMP、GSP标准等。总体影响是加速行业洗牌,龙头企业强者恒强;但降价等政策也可能带来短期阵痛及市场心理影响。
前3季完美进攻,第4季休养生息
前3季度,医药板块累计获得相对大盘40.7个百分点的超额收益率,绝对收益26.8%居所有行业第一。从绝对估值水平看,医药整体10-11PE37x、 29x;国信重点公司41x,34x,属合理略高;板块整体的10PE则相对沪深300溢价161%,创历史新高。Q4适宜进入“阶段性防御阶段”,耐心等待短期估值压力的化解、以及与周期股跷跷板效应的消除。如果震幅较大,则是增持优质股、备战2011进攻的又一次机会。
长线是金,优质医药股仍是时间的玫瑰
重点持有受可能出台的政策影响较小、或受惠政策的公司,包括拥有独家品种的公司、OTC消费类公司、以高端处方药市场为主的公司、工商区域龙头、国企业绩转折型公司。包括:天士力、云南白药、东阿阿胶、上海医药、华东医药、一致药业、哈药股份、白云山、恒瑞医药等。
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