似是而非的“货币沉淀”

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

似是而非的“货币沉淀”

——货币能“沉淀”吗？

张国忠

       中国M2占GDP的比重已经从1986年的65%（即0.65）上升到2010年的接近200%（即2.0），远高于其他主要国家，并且在M2的增速远远大于GDP的情况下实现了低通胀（见李迅雷：货币泛滥之下投资如何跑赢M2）。就是说，较大量的货币驱动了较少量的真实GDP（美国2010年这一比例为0.6）。那么，中国的这些货币去了哪里呢？有人说，中国出现了“货币沉淀”。

       货币能“沉淀”吗？

       货币的第一职能，是作为商品交易的媒介。那么，在商品流通领域，货币和商品，谁更容易“沉淀”？在商品流通中，商品只交易一次，即进入消费或使用，“沉淀”了，而货币则继续作为媒介，不断流通。在商品流通中，商品是实体，而货币则不过是实体间交易的媒介。就是说，在商品流通这个“溶液”中，商品更应该是溶质，而货币则更应该是溶剂。试问，溶剂怎样才能“沉淀”呢？

       退一步，让我们超现实地想象，超现实、超常识地反向思维。硬要说，在商品流通这个“溶液”中，货币是溶质，商品是溶剂（这真别扭）。我们知道，在盐水溶液中，水是溶剂，盐是溶质。现在我们顺着货币沉淀论者的思维，说商品是水，货币是盐，货币溶于商品之中（哈哈！）。在盐水溶液中，盐多则结晶成盐粒。注意这叫结晶，而不叫沉淀。虽然盐结晶后会沉淀，但结晶不是沉淀。在商品流通中，货币过多了，离开了商品流通，应该叫货币结晶（就算货币是溶质），而不是货币沉淀。首先概念要界定清楚。

       再退一步，让我们更超现实、超常识地想象。硬要认为，结晶就是沉淀，沉淀就是结晶。在商品流通中，货币与商品有一个适当的量的比例，如同盐在水中有一个溶解度。货币相对于商品过多，就“沉淀”出来。反之，货币相对于商品过少，就“反沉淀”（与结晶相反的过程，应叫溶解）回去。

       看上去也不错。问题在于，货币不仅仅只有商品交易媒介一个职能（虽然商品交易媒介是货币的基本职能），在此职能基础上，又派生出了财富储藏手段和投机手段的职能。因此，对货币的需求，除了用作商品交易媒介的交易需求外，还有财富储藏需求和用于炒证券、炒房产的投机需求。当货币从商品流通中“结晶”出来、“沉淀”出来以后，就由液相变为固相、由液态变为固态，由分散的、流动的分子变为凝固的、粘连在一起的、不动的结合体，从此便不能再像分散在溶液中的分子那样自由地流动，从而失去了它与别物自如交易的功能，也就失去了用于投机、用于炒股炒房的能力。

       但实际上，我们看到的是，一些货币虽然从商品流通中游离出来，暂时不再作为商品交易媒介，不去媒介商品流通，从而不再在实体经济中发挥作用，但仍可以到虚拟经济中，到二级市场上去炒股、炒房，仍可灵活地去媒介股票和房产的投机交易，在投机市场上大展雄风，成为投机者的可用之筹。可见，货币离开了商品流通，并不是就“结晶”了或“沉淀”了。作为媒介商品交易的流动性，它们暂时滞存起来，没有“结晶”也没有“沉淀”，没有从液相变为固相，它们被货币持有者转作其它用途，它们或者被作为财富代表被储藏起来，或者在虚拟经济中，被作为投机品的交易媒介而发挥作用。他们并未“结晶”或“沉淀”，它们仍是液态，仍可灵活使用。

       在商品流通领域，货币是商品流通手段。基于某些原因，它们会滞存起来，这叫流动性滞存。在流动性滞存状态下，货币被它的持有者用于财富贮藏，或用于投机。这个量也许会很大，有时会占一国货币量的很大部分，这就是中国M2／GDP的值过大，接近2.0的原因。但不管怎样，货币不会凝结、不会“结晶”、也不会“沉淀”。货币是流动性，可以滞存，但不会“沉淀”。

       马克思说，资本是能够带来剩余价值的价值。若资本不流动，就不会带来剩余价值。资金如水，趋利而动。

       一个国家真正的经济发展、真实国民财富的增加，是在实体经济领域内实现的。从实体经济角度看，当一国经济中不确定性因素增加，民间储蓄倾向增强、消费倾向不足，实业投资获利前景不良，企业实业投资欲望减低时，部分货币就会脱离商品流通领域，不再购买消费品（家庭）和原料设备（企业），它们或作为财富代表被贮藏起来，或被用来购买获利可能性更大的投机品（炒股、炒房等）。从实体经济角度看，这部分货币暂时不再媒介商品流通，不再对实体经济发生作用，它们的运动暂停了——这就是流动性滞存。它减弱了一国经济发展的动力，国民财富的增长受到了制约。但从货币贮藏者或投机者角度看，这就是货币逐利而动。

       投机者把货币投入到虚拟经济中，无论投机者之间怎样博弈、输赢成败，都不会从整体上增加国民的真实财富。当一国投机品价格预期上升，一国居民投机倾向增强，投机人数增加时，投机品价格会因需求增加而真的上升，接着，获利引诱使更多的人成为投机者，投机力度强化，这导致投机市场上对货币的投机需求增大，甚至会无穷大。当对货币的投机需求变得无穷大时，经济就进入了流动性滞存的极端状态——流动性陷阱。流动性陷阱和流动性滞存的区别在于程度不同。

       投机货币的增加，只会抬高投机品的价格，不会有效增加对真实商品的购买（例如，真正的为居住而购房者，却因房价奇高难以承受而不买房），因而与真实GDP的增加无关。但投机货币是M2的一部分，自然，投机货币增加，一国M2与GDP的比值就会上升。因此，从实体经济角度看，贮藏货币和投机货币确实是与真实财富增加无直接关系的滞存货币。

       《老子》上说，上善若水。我们说，滞存货币少一些，对一国经济有利。

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏1 回帖

关键词：货币沉淀 似是而非 流动性滞存 流动性陷阱 真实GDP 似是而非 货币沉淀

“超额”货币及其反映的规律
■■超额货币现象：dM/M＞dY/Y+dP/P。
■■破解超额货币的这种思路：1、认为对价格指数的统计偏低，没有估计到地下经济从而低估了dY/Y与dP/P。这种解释适于短期，长期解释恐难成立；2、过去的计划体制，经济商品化程度偏低。改革开放后货币化率大大提高。这种解释解释改革前十年有说服力，但是对于今天依然存在的超额货币现象说服力不大；3、认为世界各国，在发展过程中，多有货币超额现象。而后随着金融资产的多样化，超额货币现象逐渐消失。这种说法解释了以后会出现的超额现象的消失，但是没有解释单一的货币对应商品世界，为何前者增速快于后者；4、超额货币的存在，是由于货币流通速度的减缓。货币流通速度涉及因素极多，很难说清。而且一种用本身需要解释的变量去解释一种有待说明的现象，是不会有结果的。
■■一个简单模型——个人收入与货币余额。假设一个人每月收入为Y，其中固定比例的s用于储蓄。其余Y-s部分用于消费，且均匀地支出。可以得到n期的平均货币余额持有量为(Y-s)/2+ns，那么货币增长率的变化趋势可以用这样一个算式表示：[(Y-s)/2+ns]/[(Y-s)/2+(n-1)s]。显然，n值越大这个比值越趋近于1，货币增长率趋近于零。
■■现放宽条件，设收入增长，按照以上思路可推出：1、货币增长率高于收入增长率。收入是名义的货币量，名义收入增长率等于实际收入增长率加通货膨胀率之和；2、随着时间推移，货币量增速会逐渐下降，极限值是收入增长率。归纳可知，超额货币现象，在一定阶段是必然现象；但过程本身也包含着超额货币最终会消失的必然性。
■■以上模型有货币的基本模型原理作为支撑：货币需求与货币供给之间的数量关系，不仅是货币作为交易媒介的供求关系，而且还是货币作为价值储藏的金融资产积累的关系。作为交易媒介不断收付，是现实流通的货币。随着经济的发展，其需求规模会逐步扩大。但是今年在流通中起积极作用的货币，也是去年在流通中起积极作用的货币，而且明年还会在流通中起积极作用.因而其增加幅度直接受制于经济增长率。然而，作为金融资产积累的货币，却是暂不流通的货币。于是新的货币积累不断加到原有货币积累上去，越积越多，可以大大快于经济增长率。当金融资产处于单一形式时，这样的现象就不可避免。
■■当金融资产处于货币单一形式时，货币增长率总是高于自己增长率加通货膨胀率之和。但高出的幅度，将趋于下降，其极限位置就是经济增长率及通货膨胀率。在这一过程中，开始的阶段，超额货币现象出现；而随着货币增长率越来越逼近其极限位置，超额货币现象将趋于消失。
■■我国的金融资产积累过程可以概括为：增量货币以信贷方式通过企业部门注入经济；货币退出现实的流通，则主要通过住户部门积累金融资产，特别是以积累货币储蓄进行。我国的货币储蓄率很高，是因为我国住户部门值进行储蓄而较少投资，是因为金融资产结构单一，货币的比重占绝对优势。因此货币增长率总是大于GDP增长率与通货膨胀率之和。这个格局的扭转，需要一个过程。

这个问题并不难解决，实际情况就是货币从实体经济中退出了，导致实体经济名义增长率低于M2的增长率。也就是货币在实体经济的流动速度变慢（注意，这里的流动速度都是对实体经济而言）。
退出的这部分货币再虚拟经济学中运行，证券、外汇、期货、黄金的买卖都需要担保金，这些担保金就是从实体经济中退出的货币。