【兴业证券】西学东渐--海外文献推荐系列之五十

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投资要点


⚫西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A 股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！

⚫二十一世纪以来，传统的资产配置方式呈现出高波动率、低分散化的特点。随着私募股权和对冲基金的发展，越来越多机构投资者采用不同方式构建分散化投资组合。本文聚焦于风险溢价，将其分成了三类，对其中两种风险溢价---风格风险溢价与策略风险溢价进行了研究和评估。作者进一步在股票市场、债券市场和外汇市场从三个方面对其进行了实证分析：一是对不同风险溢价的投资组合收益率和波动率进行比较；二是对不同风险溢价投资组合间相关系数进行比较，以探究其潜在的分散化收益；三是将这两种风险溢价的组合与传统“60%股票40%债券”的组合收益率进行比较。从实证结果来看，两种风险溢价的组合收益率比传统的组合收益率略高且风险更低（其夏普比率为传统组合夏普比率的三倍多），为基金经理提供了新的风险分散化方向。


目录
1、引言......................................................................................................................- 3 -
2、风险溢价的分类与实例 ......................................................................................- 4 -
3、获取风险溢价 ......................................................................................................- 5 -
4、风格与策略风险溢价在“风险-收益”实证中的体现..........................................- 6 -
5、风险溢价的应用 ..................................................................................................- 8 -
6、结论....................................................................................................................- 10 -
7、附录....................................................................................................................- 10 -
图表 1、资产风险溢价的分类 .................................................................................- 5 -
图表 2、收益率的分解 .............................................................................................- 5 -
图表 3、捕捉不同风险溢价的方法 .........................................................................- 6 -
图表 4、不同风险溢价的风险和回报情况 .............................................................- 7 -
图表 5、风格和策略溢价相关系数 .........................................................................- 7 -
图表 6、风险溢价投资组合与传统资产类别的相关性..........................................- 8 -
图表 7、传统资产配置和基于风险溢价的资产配置的累积收益..........................- 9 -
图表 8、极端月份的表现 .......................................................................................- 10 -

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关键词：西学东渐 兴业证券 机构投资者 二十一世纪 风险溢价