如何有效利用 ESG 数据构建 Smart Beta 指数-海外文献推荐

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投资要点

⚫西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也正促使通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！

⚫本文重点对ESG指数进行研究。在海外市场，ESG指数已成为投资格局中的重要组成部分。将ESG概念纳入指数，是否能够提升投资组合的表现呢？这一问题一直是学界和业界争论的焦点。本文从无偏性和ESG构成指标重要性两个角度，对目前的ESG因子计首先通过分组或回归的方式解决地区、行业或规模等因素给ESG因子带来的偏差；然后利用降采样（每次随机从指标集中抽取子集作为Lasso回归的自变量）与Lasso回归得到 ESG指标的回归系数，进一步通过缩放技术对ESG指标回归系数进行调整得到ESG指标重要性；在此基础上，根据重要性对第三方(RobecoSAM)提供的ESG指标初始权重进行调整，从而得到了最终的ESG因子。进一步的测试结果显示：改进后的ESG因子具有较高的信息比率，进而可以用来构建相应的Smart Beta指数。

目录
如何有效利用 ESG 数据构建 Smart Beta 指数.......................................................- 3 -
1、引言......................................................................................................................- 3 -
2、构建无偏 ESG 因子.............................................................................................- 5 -
2.1 使输入数据无偏化 ..........................................................................................- 6 -
2.2 重要性测试和增强 ..........................................................................................- 7 -
2.3 根据指标重要性进行增强的 ESG 得分........................................................- 9 -
2.4 去除因子偏差 ................................................................................................- 11 -
3、基于 ESG 因子的投资方案...............................................................................- 11 -
3.1 ESG 因子指数.............................................................................................- 12 -
4、结论....................................................................................................................- 14 -
参考文献..................................................................................................................- 14 -
图表 1、基于 ESG 研究的指数................................................................................- 4 -
图表 2、欧洲银行业股票的重要性测试 ...............................................................- 10 -
图表 3、ESG 因子（Sustainability）与 Barra 因子信息比率对比......................- 11 -
图表 4、ESG 因子选股指数（绿色）与 MSCI 世界指数（蓝色）历史走势 ...- 12 -
图表 5、ESG 因子倾斜指数（绿色）与标普 500 指数（蓝色）历史走势.......- 13 -

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关键词：西学东渐 兴业证券 SUSTAIN Ability smart

ESG指数已成为投资格局中的重要组成部分。将ESG概念纳入指数，是否能够提升投资组合的表现呢？这一问题一直是学界和业界争论的焦点。

在海外市场，ESG指数已成为投资格局中的重要组成部分。将ESG概念纳入指数，是否能够提升投资组合的表现呢？