【兴业证券】西学东渐--海外文献推荐系列之四十一

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投资要点


⚫西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！


⚫与持续低配或高配某些因子来追求长期战胜某一基准的主动性因子择时不同，防御性因子择时专注于控制风险，旨在通过不定期地降低组合风险来减小组合可能出现的损失。本文利用风险容忍度、多样化收益、因子估值三个指标进行了宏观因子的防御性
择时。同时通过对两次欧债危机、缩减恐慌、中国经济与石油价格担忧这四个历史案例的分析，展现了指标在降低投资组合风险方面的有效性。


目 录
1、引言......................................................................................................................- 3 -
2、宏观因子..............................................................................................................- 4 -
2.1 宏观因子的模拟投资组合 ..............................................................................- 5 -
2.2 宏观因子投资组合的经济直觉 ......................................................................- 6 -
2.3 防御性因子择时指标 ......................................................................................- 8 -
3、实证结果............................................................................................................- 11 -
3.1 防御性因子择时的逻辑 ...............................................................................- 11 -
3.2 2010 年和 2012 年的欧债危机 .....................................................................- 12 -
3.3 缩减恐慌.......................................................................................................- 14 -
3.4 中国经济与石油价格的担忧 .......................................................................- 15 -
4、结论....................................................................................................................- 16 -
图表 1、资产收益率的主成分分析 .........................................................................- 5 -
图表 2、宏观因子定义 .............................................................................................- 5 -
图表 3、经济增长因子与经济增长预期差 .............................................................- 6 -
图表 4、实际利率因子与实际利率预期差 .............................................................- 7 -
图表 5、通货膨胀因子与实际通货膨胀预期差 .....................................................- 7 -
图表 6、RTI 指标走势..............................................................................................- 8 -
图表 7、多样化比率走势 .........................................................................................- 9 -
图表 8、不同因子估值指标走势 ...........................................................................- 11 -
图表 9、四个案例分析时期的 RTI 与多样化指标状态 .......................................- 12 -
图表 10、2010 欧债危机去风险前后收益对比.....................................................- 13 -
图表 11、第二次欧债危机利率因子估值..............................................................- 13 -
图表 12、2012 欧债危机去风险前后收益对比.....................................................- 14 -
图表 13、缩减恐慌期间因子估值 .........................................................................- 14 -
图表 14、缩减恐慌去风险前后收益对比 .............................................................- 15 -
图表 15、中国经济与石油价格担忧去风险前后收益对比..................................- 16 -

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关键词：西学东渐 兴业证券 通货膨胀预期 投资组合风险 主成分分析

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