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简介
张海云，现任对外经济贸易大学金融市场研究中心主任、金融学院教授、全球风险协会（GARP）北京分会共同主席。北京大学本科毕业、美国卡内基梅隆大学（Carnegie Mellon University）物理学博士、金融风险管理师（FRM）。
上世纪90年代中期开始华尔街生涯，曾先后在美林证券（Merrill Lynch）主持全球外汇交易风险管理系统，在加拿大多伦多银行（TD Bank）担任信用衍生品交易部总经理，在美国银行（Bank of America）担任全球市场部董事，2006年美国银行派驻北京，拓展中国私募股权、不良资产和亚洲高收益债券等领域的投资业务。
2010年回归学界，在金融产品创新、管理模式提升等领域为银行和其他金融机构解决实务和理论难题提供咨询和课题研究，曾先后在国家开发银行、银监会课题《资产证券化创新研究》中担任项目总顾问、主持中国进出口银行《政策性银行资本管理研究》和《政策性金融债券发行战略研究》。
研究和教学工作重点领域包括固定收益、金融衍生品、资产证券化、金融市场与金融监管等，发表论文30余篇。第一代中国版CDS——信用风险缓释工具CRM面世后，自2010年起撰文数篇，辨析标的债务条款设计的利弊，为2016年推出的第二代中国版CDS的条款改进提供了理论支持。
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Q1 cyx82090402张老师您好，请问资产证券化下一步的研究重点在哪些方面？
A1
国内资产证券化领域的最大难点和市场健康发展的最大隐患仍然在风险评估与定价环节。近年来发生违约和评级下调的资产支持证券中大部分存在分析方法与风险关键特征不匹配的问题。随着规模为王时代的终结，透过形态表象辨析风险实质的能力将成为新阶段首要的核心竞争力。目前我国证券化产品的二级分类已接近40种，风险收益特征各异。同时，证券化产品在违约和评级跃迁方面的表现也出现明显分化。目前国内证券化产品，仍然是基于简单的基础资产类别和形态分类的，有时不能反映风险的实质性特征。所以需要在风险特征维度进行新的分类，以提升分析方法论的针对性。
Q2 jjyao1989
张老师 您好 想问一下我国金融衍生品的发展趋势以及风险防控
A2
国内金融衍生品的未来发展潜力是巨大的，迄今在市场覆盖和市场活跃度方面已经有了长足的进展。比如：在大宗商品期货（和期权）方面，上海、大连、郑州三大商品期货交易所的产品日益丰富，也非常活跃；在利率市场，利率互换、国债期货等产品都经历了健康的快速发展；在外汇市场，也有互换、远期等一系列产品；在股票市场，有股指期货、期权等，也有融资融券的业务；在信用市场，有信用缓释工具以及违约互换等工具，在债券市场也有活跃的回购交易；另外，资产证券化领域正在经历高速的创新和发展。可以说，从粗线条的角度看，这个初级阶段有非常乐观的发展态势，下一阶段在精细化的产品开发和风险管理环节会有很多的需求。
在金融产品设计领域，新兴市场与成熟市场的一个显著差异是可以将成熟市场中经过时间检验的一些成熟产品移植到本土市场。其挑战在于，需要研究各种配套条件的成熟度和完备性、是否有对产品进行本土化改造的需要、以及在需要改造时如何进行本土化改造。
从监管角度看，国内强调顶层设计，需要考虑和成熟市场发展特点的差异。成熟市场中的许多金融产品的起源，是商业机构根据特定需求设计的，随着市场的推广和产品的广泛运用，金融产品的结构会经历多阶段的完善，是个自下而上的过程。对于新兴市场，有了一种自上而下设计的可能性。从监管体系的角度看，需要着眼于市场长期发展，对于金融产品进行通盘设计，这就加大了设计难度；从另一方面看，有了成熟市场的经验和教训，这就降低了设计难度。
Q3 myazure
张老师，您好，我想请问一下新冠疫情对金融市场的影响
A3
要探讨新冠疫情对金融市场的影响，无法避开新冠疫情对于实体经济的影响。
从近期看，这意味着供应链的有些环节在衔接上出现了断裂，这会导致供应商和需求端传统上的对接在短期内无法持续，这导致上游的产品出现结构性过剩，抑制对于原料和设备等的需求，导致PPI下降；而下游出现供给的结构性短缺，也就是供不应求，导致CPI上升。这种PPI和CPI的分化，是滞胀的特征。解决方案是针对供应链的具体问题，对症下药，在实体经济层面，解决实体经济的问题。错误的药方是用粗线条的金融政策如货币政策应对结构性的错配问题，比如，如果货币宽松，将恶化消费品的通货膨胀，既无法解决问题，还会带来有害的副作用。
从远期看，全球产业链格局将进一步重整。近40年来的全球化进程逐步完善的全球化产业链，有多环节环环相扣、地理位置分散、高效率而低容错率等特点，这些特点对于提高效率、压缩成本有很大的优势。然而，由于容错率太低，在新冠疫情中暴露了极端的脆弱性。未来全球产业链的重塑大方向，显然是增加容错率，降低脆弱性。在这个重塑过程中，产能布局以及供应链衔接，会出现更多过渡期的问题。对于全球资本的流动也会带来深远影响。我的直觉是，我们可能会面临一个并不短暂的滞胀周期，同时，金融市场的热点也将和全球产业链格局的重塑有密切的关联互动。
Q4 愫音丶
张老师您好，近几年，金融科技非常火。学界、业界都有很多人对此进行研究，请问您对金融科技怎么看？还想麻烦您介绍一下，在外经贸大，本科生和硕士生有没有开设金融科技相关的课程呢？
A4
金融科技很有发展前景，我感觉目前的拓展更多是对于外延的拓展，未来一个更有潜力的方向是对于内涵的深挖。以大数据为例，AI、机器学习、神经网络、数据挖掘等各种在数据处理方面的技巧固然有用，但是如果缺乏和内在机理的对接，很可能出现过度拟合、假性因果等各种表面靓丽但是方向错误的预测。所以，我们正在探索的一个方向，是深度融合专业的知识和金融科技，重视因果，而不仅仅是关联。在对外经贸大学金融学院，我们开设了金融科技系，已经开设并正在增设多门金融科技相关的课程。
Q5 19181
张教授好，很多媒体文章都说ai时代来临后，金融行业从业者将会受到一定的冲击，“一些重复过程的工作正在被机器人流程自动化”，国际上很多金融公司的交易员纷纷被算法替代。您既是高校学者，又有深厚的实务背景，请问您如何看待这个问题？未来金融学专业的就业前景会受到ai、算法的深刻影响吗？
A5
首先，答案是肯定的，AI、算法等金融科技手段必将深刻影响未来金融业的实践和金融学学科的格局，也必将深刻影响就业。另外，请参见我对于金融科技相关问题的回复，我认为，专业知识和金融科技的深度对接和融合这个环节，很可能成为未来金融发展的瓶颈和核心竞争力。从这个角度看，这是一个交叉学科，大有可为。
Q6 [_回忆是梦_]_。
张老师好，很高兴有机会能和您在论坛的平台上交流，我是本科金融学专业大二在读，后续也想继续深造考研，想请问您贸大的金融专业研究生好考吗，就业形势怎么样？如果考您的硕士，请问有什么条件吗？谢谢您。
A6
我简短介绍一下我选择硕士研究生的过程：已被金融学院录取的学生和我联系后，我会发给同学们十几个可供选择的专题，并附上一些参考文献和资料。然后每个同学可以选择一个自己有兴趣或有把握的专题，从容地把自己的思考写到一个短文里发给我。之后我们会针对同学的自己写好的短文进行深入探讨，这个过程可能有几个回合，使得我们有机会相互了解彼此的思维习惯，也给我机会了解每个同学的知识储备。
Q7 READERF
张老师，您好，想听老师讲讲固定收益和金融衍生品两个方面的内容和理解
A7
固定收益领域的一个重要内容是债券市场，而许多债券本身就含有内嵌的衍生品，比如含权债券（可回购债券、可回售债券、可转债、可交换债等），按揭贷款本身也含有提前偿还的期权，另外资产支持证券（的固收层档）既是债券，也是衍生品。另外，也有固收产品的衍生品，比如利率互换、国债期货、信用违约互换等。当然，也有和固收领域外的标的产品对接的衍生品，比如股票期权、股指期货、大宗商品期货和期权等。这些产品之间的相互关联、对冲、套利等，是金融工程的一个重要研究领域。
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