汽车行业:10月乘用车产品销量再超市场预期

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研究结论

　　10月份乘用车产品销量再超市场预期。根据乘联会统计，10月广义乘用车共销售115.9万辆，同比增长25.6%，环比下滑0.93%；其中狭义乘用车销售95.8辆，同比增长27.36%，环比下滑2.7%；交叉型乘用车销售20.1万辆，同比增长17.85%，环比增长8.51%。长假因素使往年10月乘用车销量出现8%左右的环比下滑，今年10月狭义乘用车销量仅环比下滑2.7%，广义乘用车销量则出现8.5%的环比增长，销售旺盛局面再次超出市场普遍预期。8月份以来，狭义乘用车同比增速已连续三个月回升，按照工作日平均销量，10月日均销量环比上升20.2%，显示终端需求依然非常火爆。1－10月广义乘用车累计销售1056.8万辆，同比增长31.48%，其中狭义乘用车累计销售859.6万辆，同比增长33.05%，交叉型乘用车累计销售197.2万辆，同比增长25.05%。

　　MPV、SUV热销势头依然未减。10月，MPV与SUV销量同比增速依然保持在70%以上的高位。MPV销量同比增速已连续14个月超过轿车，SUV销量增速已连续15个月大幅超过轿车。MPV与SUV销量的同比增速已分别连续15个月、16个月处于60%以上的高位，增长势头依然未减缓。

　　小排量车与豪华车销售持续火爆。自8月节能补贴实施以来，小排量车持续旺销，10月1.6L及以下车型销量同比增长40.8%，继续高于狭义乘用车整体27.4%的同比增速。小排量车型占比环比9月继续上升。10月以奥迪A6L、宝马为代表的豪华车销量同比增长40.9%，销售情况依然良好；而以新君威、凯美瑞、雅阁为代表的中高级轿车10月销售情况仍然疲软，同比增速仅3。7%，部分车型销量同比、环比增速同时下滑。

　　我们预计，由于小排量车购置税优惠**年底到期，及节能推广车型的持续推出，11、12月小排量车型销量增速将继续好于狭义乘用车整体增速。

　　交叉型乘用车环比增速打破往年下滑局面。10月交叉型乘用车共销售20.1万辆，同比增长17.8%，较上月增速大幅提高，环比增长8.5%，打破往年10月销量环比下滑的局面：2005-2009年10月销量环比增速在-2.6%-11.4%之间，均值为-8.1%。我们认为，除了需求因素外，年底购置税优惠政策与汽车下乡政策即将到期是导致今年10月交叉型乘用车销量高增长的另一因素。这一因素仍将持续至年底。

　　投资评级。继续维持对乘用车行业看好的投资评级，建议买入上海汽车（600104）、悦达投资（600805），海马股份（000572），万向钱潮（000559）。

　　风险因素。1）宏观经济景气程度下降，，影响乘用车产品需求释放速度；2）乘用车产品价格中枢大幅下移；3）原材料价格大幅上涨。

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关键词：市场预期 汽车行业 乘用车 原材料价格 奥迪A6L 行业 汽车 销量